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基于股票价格波动问题的消除系统风险的投资组合对策研究

摘要

本文以中小企业板为研究对象，在探索结合投资组合理论与股票价格波动理论的基础上，对股票价格波动过程中低点、高点出现的规律进行分析，通过统计检验，建立阶段周期低点和高点回归预测模型，最后应用该模型进行股票投资的实证分析。研究结果表明，基于阶段周期回归预测模型的投资操作可以有效规避系统风险，提高中小投资者的收益率，对中小投资者进行投资选择具有很好的指导意义。

关键词

股票价格波动；系统风险；投资组合；阶段周期回归预测模型

一、引言

股票市场作为金融市场的重要组成部分，其价格波动一直是投资者和学者关注的焦点。股票价格的波动不仅影响着投资者的收益，也对整个金融市场的稳定产生重要影响。系统风险作为股票市场风险的重要组成部分，是指由于宏观经济、政策、地缘政治等因素引发的全面性风险，这种风险会对市场中的大多数股票产生负面影响，且无法通过分散投资完全消除。因此，研究如何消除系统风险，提高投资组合的收益率，具有重要的理论和现实意义。

中小企业板作为我国资本市场的重要组成部分，为中小企业提供了融资渠道，也为投资者提供了更多的投资选择。然而，中小企业板股票价格波动较为频繁，系统风险相对较高。因此，本文以中小企业板为研究对象，探索消除系统风险的投资组合对策，具有一定的针对性和现实意义。

二、股票价格波动与系统风险

2.1股票价格波动的理论基础

股票价格波动的理论基础主要包括有效市场假说、资本资产定价模型和行为金融理论等。有效市场假说认为，股票价格已经反映了所有可用的信息，因此股票价格的波动是随机的，无法通过分析历史价格数据来预测未来价格走势。资本资产定价模型则认为，股票的预期收益率与市场风险溢价和股票的贝塔系数有关，股票价格的波动主要是由于市场风险因素的变化引起的。行为金融理论则从投资者的心理和行为角度出发，认为投资者的非理性行为会导致股票价格的波动。

2.2系统风险的定义与特征

系统风险，亦称市场风险或不可分散风险，是金融市场中不可避免的风险类型之一。它指的是由于整体市场或经济环境的变动，导致所有资产普遍受到影响的风险。这种风险与个别资产或公司的表现无关，而是与整个市场的波动性密切相关。系统风险的来源广泛，包括宏观经济因素、政策变动、自然灾害、社会政治事件等。例如，经济衰退、利率上升、通货膨胀、战争或政治动荡都可能导致整个市场的资产价值下降。这些因素通常难以预测，且对市场的影响深远。

与其他类型的风险相比，系统风险具有普遍性、不可分散性和相关性的特点。普遍性是指系统风险影响所有投资者和资产，无人能完全避免；不可分散性是指通过分散投资组合可以降低非系统风险，但系统风险无法通过分散投资来消除；相关性是指系统风险的高低与市场整体的波动性相关，市场波动越大，系统风险越高。

2.3股票价格波动与系统风险的关系

股票价格波动与系统风险之间存在着密切的关系。系统风险是导致股票价格波动的重要因素之一，当系统风险增加时，股票市场整体估值可能会大幅下降，导致股票价格下跌。同时，股票价格的波动也会加剧系统风险的传播和影响，当股票价格出现大幅波动时，可能会引发投资者的恐慌情绪，导致市场信心下降，进而加剧系统风险。

三、投资组合理论基础

3.1现代投资组合理论概述

现代投资组合理论由马科维茨（HarryMarkowitz）于1952年提出，该理论认为，投资者可以通过构建多样化的投资组合来降低风险，在给定的风险水平下实现最大的预期收益，或者在给定的预期收益水平下实现最小的风险。投资组合的风险不仅仅取决于单个资产的风险，还取决于资产之间的相关性。通过选择相关性较低的资产进行组合，可以有效地降低投资组合的风险。

3.2投资组合的风险与收益衡量

投资组合的风险通常用标准差来衡量，标准差越大，说明投资组合的风险越高。投资组合的预期收益则是组合中各资产预期收益的加权平均值，权重为各资产在投资组合中的比例。在构建投资组合时，投资者需要在风险和收益之间进行权衡，选择适合自己风险承受能力的投资组合。

3.3分散投资降低非系统风险的原理

分散投资是降低非系统风险的有效手段。非系统风险是指特定于某一类资产或公司的风险，如公司的经营风险、财务风险等。通过将资金分散投资于不同的资产类别、行业和地区，可以降低单一资产或行业出现问题时对整体组合的影响。当投资组合中的资产数量增加时，非系统风险会逐渐降低，最终趋近于零。然而，分散投资无法消除系统风险，因为系统风险是由宏观经济、政策等因素引起的，对所有资产都产生影响。

四、消除系统风险的投资组合对策

4.1资产配置策略

合理的资产配置可以帮助投资者在风险和收益之间找到平衡。根据投资者的风险承受能力和投资目标，将资产分配到不同的类别中，如股票、债券、现金等。在面对系统风险时，投资者可