百隆东方首次覆盖报告：高分红色纺纱龙头，优势突出价值重估.docxVIP

百隆东方首次覆盖报告：高分红色纺纱龙头，优势突出价值重估.docx

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公司概况：全球色纺纱龙头，高分红重视股东回报 4

发展历程：产能持续外迁，站稳全球龙头 4

管理层背景资深，实控人持股超70%，多年维持高分红 5

财务分析：棉价对毛利率影响显著 7

色纺纱行业：规模稳步增长，百隆稳居龙头 8

色纺纱优势明显，市场规模稳步增长 8

色纺纱行业壁垒较高，百隆为全球龙头 9

竞争优势 9

产能优势：越南产能占比领先，具备对关税优势 9

客户优势：绑定头部制造与品牌商，回款状况良好 11

采购优势：客户加强美棉要求，公司采购具备成本优势 12

盈利预测与估值 12

盈利预测 12

4.2. 估值 13

风险提示 14

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