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中国上市公司金融资产公允价值的价值相关性：理论、实证与启示

一、引言

1.1研究背景与动因

在经济全球化和金融市场迅速发展的背景下，金融资产在企业资产结构中的比重日益增加，其价值计量与披露对于企业财务状况和经营成果的反映愈发关键。金融资产公允价值作为一种重要的计量属性，旨在反映金融资产在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。它不仅能实时反映市场变化对金融资产价值的影响，还能为财务报表使用者提供更为相关、及时的信息，有助于其做出合理决策。

近年来，随着金融创新的不断涌现，衍生金融工具等复杂金融资产大量出现，历史成本计量属性在反映这些金融资产真实价值时逐渐显露出局限性，公允价值计量的应用因此受到了广泛关注。从国际上看，国际会计准则理事会（IASB）和美国财务会计准则委员会（FASB）都在持续推动公允价值计量准则的完善与发展，以适应不断变化的金融市场环境。在我国，为了实现会计准则与国际趋同，提高会计信息质量，财政部于2006年发布了新企业会计准则，引入公允价值计量属性，并在金融资产等多个准则中广泛应用。这一举措使得我国企业在金融资产计量方面与国际通行做法更为接近，有助于提升我国企业财务信息的国际可比性。

然而，公允价值的应用并非一帆风顺。2008年全球金融危机爆发后，公允价值计量受到了前所未有的质疑。部分金融机构认为，公允价值计量在市场非理性下跌时，要求金融机构对金融资产进行大幅减值，进一步加剧了市场恐慌和资产价格的下跌，形成了“价格下跌-资产减计-恐慌性抛售-价格进一步下跌”的恶性循环，对金融稳定造成了负面影响。尽管会计准则制定机构和学术界普遍认为公允价值本身并非金融危机的根源，但其在危机中的表现确实引发了人们对其可靠性和价值相关性的深入思考。

在这样的背景下，研究金融资产公允价值的价值相关性具有重要的理论与现实意义。从理论层面看，有助于深入理解公允价值计量属性在财务会计理论框架中的地位和作用，丰富和完善会计计量理论。通过实证研究金融资产公允价值与企业财务状况、经营成果以及股价等之间的关系，可以检验公允价值计量是否能够提供比历史成本计量更具决策有用性的信息，为会计准则制定机构在制定和完善公允价值计量准则时提供理论依据。从实践角度而言，对于企业管理者，准确理解金融资产公允价值的价值相关性，有助于合理选择金融资产投资策略，优化资产配置，加强风险管理，提高企业的经营绩效。对于投资者，能够依据金融资产公允价值信息更准确地评估企业价值，做出合理的投资决策，降低投资风险。对于监管部门，研究结果可以为制定科学合理的金融监管政策提供参考，加强对金融市场的监管，维护金融市场的稳定和健康发展。

1.2研究目的与意义

本研究旨在通过对中国上市公司的实证分析，深入探究金融资产公允价值与企业财务状况、经营成果以及市场价值之间的内在联系，明确金融资产公允价值在企业财务信息披露中的价值相关性，剖析影响其价值相关性的关键因素，并揭示价格波动对金融资产公允价值的作用机制。具体而言，通过收集和分析中国上市公司的财务数据、市场数据等，运用统计分析、多元回归分析等方法，检验金融资产公允价值变动是否与企业股价、净利润等指标存在显著相关性，分析不同类型金融资产（如交易性金融资产、可供出售金融资产等）公允价值的价值相关性差异，以及探讨宏观经济环境、行业特征、企业自身规模和财务杠杆等因素如何影响金融资产公允价值的价值相关性。

从理论意义上看，金融资产公允价值的价值相关性研究对财务会计理论发展有着重要推动作用。一方面，公允价值计量属性的应用是会计理论不断演进的重要体现，通过深入研究其价值相关性，能够进一步明晰公允价值在会计计量理论体系中的地位与作用，有助于完善会计计量理论框架，使会计理论更好地适应复杂多变的经济环境。另一方面，研究金融资产公允价值与企业财务指标及市场价值之间的关系，能够检验决策有用观在会计实务中的应用效果，为会计目标理论的发展提供实证依据，丰富和拓展会计信息质量特征理论，促进会计理论与实践的紧密结合。

从实践意义来讲，对于企业管理者而言，明确金融资产公允价值的价值相关性，有助于他们在进行金融资产投资决策时，更准确地评估投资项目对企业财务状况和经营成果的影响，合理配置金融资产，优化投资组合，降低投资风险，提高企业的财务管理水平和经营绩效。例如，在市场波动较大时，管理者能够依据金融资产公允价值的变化，及时调整投资策略，避免因金融资产价值大幅波动对企业造成不利影响。对于投资者来说，金融资产公允价值信息是评估企业价值和投资风险的重要依据。通过了解金融资产公允价值与企业财务状况和市场价值的相关性，投资者可以更准确地判断企业的投资价值，做出合理的投资决策，减少投资失误，提高投资回报率。对于监管部门，研究金融资产公允价值