公司研究晨鸣纸业-浆纸一体龙头高业绩弹性标的-210319.pdfVIP

2021年03月19日

证券研究报告

消费升级与娱乐研究中心

晨鸣纸业(000488.SZ)买入（首次评级）公司深度研究

市场价格（人民币）：10.20元浆纸一体龙头，高业绩弹性标的

目标价格（人民币）：15.80-15.80元

市场数据(人民币)公司基本情况(人民币)

总股本(亿股)29.84项目201820192020E2021E2022E

已上市流通A股(亿股)16.59营业收入(百万元)28,87630,39530,58336,81437,803

流通港股(亿股)5.28营业收入增长率-2.02%5.26%0.62%20.37%2.69%

总市值(亿元)304.39归母净利润(百万元)2,5101,6572,1103,6373,712

年内股价最高最低(元)12.12/4.34归母净利润增长率-33.41%-34.00%27.34%72.41%2.06%

沪深300指数5007摊薄每股收益(元)0.8640.5700.7071.2191.244

每股经营性现金流净额4.813.771.113.153.22

深证成指13606

ROE(归属母公司)(摊薄)10.02%6.58%9.50%14.92%13.95%

P/E6.498.9214.438.378.20

人民币(元)成交金额(百万元)P/B0.650.591.371.251.14

3000

来源：公司年报、国金证券研究所

11.022500

9.92000投资逻辑

8.781500◼短期受益文化纸白卡纸景气度上行。成本推动型涨价潮下，短期需求预

7.66

6.541000期、细分赛道的竞争格局优劣是决定下游涨价弹性、成本传导强度的关键因

5.42500素。从细分纸种来看：文化纸和白卡纸最为受益。

4.30①文化纸：需求边际向好+产业链补库驱动2021吨盈利上行。3月教材招标

99999

11111

36923+党政印刷需求（预计增量6%-8%）催化短期景气度抬升，当前双胶纸均价

00010

00001

22222较1月初提涨2000元/吨，涨幅达37%，预计上半年景气度保持较好。中长

成交金额晨鸣纸业沪深30