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20250827-广发证券-行业比较框架：把握“位置感”.pdfVIP

20250827-广发证券-行业比较框架：把握“位置感”.pdf

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    [Table_Page]投资策略|专题报告

    2025年8月27日

    证券研究报告

    [Table_Title]

    行业比较框架：把握“位置感”

    [Table_Summary]

    报告摘要：

    [Table_Author]

    ⚫从一个话题说起：为什么当前行业比较对投资的贡献有限？近几年，在分析师：刘晨明

    日常研究及与机构投资者沟通过程中，我们常会感觉：当前策略对投研SAC执证号：S0260524020001

    的贡献主要在大势研判和风格研判。行业比较发挥的作用仍相对有限，SFCCENo.BVH021

    真正落到投资标的选择上，大多还是靠自下而上的“翻石头”。这其中010

    的堵点在哪里？行业比较在投资中可以发挥什么作用？可以如何改liuchenming@

    进？本篇报告拟就这些方面做一些新的探讨。分析师：郑恺

    ⚫当前通用的行业比较框架存在堵点。当前策略行业比较主要分为两步SAC执证号：S0260515090004

    走:（1）梳理股票池，构建“行业”（如申万/中信行业分类）;（2）基SFCCENo.BUU989

    于股票池，通过“整体法”计算各类数据，并进行比较。而这两步均存

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