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天山股份首次覆盖报告：全国水泥产能市占率第一，周期底部价值凸显.docx

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    内容目录

    投资要点 5

    关键假设 5

    区别于市场的观点 5

    股价上涨催化剂 5

    估值与目标价 6

    天山股份核心指标概览 7

    一、中国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥龙头 8

    中国建材旗下水泥核心企业，水泥熟料产能全国第一 8

    控股股东为中国建材股份，公司为旗下水泥板块核心企业 9

    水泥产业链一体化、全国化布局 10

    二、行业需求筑底，供给端短期看协同、长期看产能出清 11

    需求：预计2025全年下降5-6%，中长期看有望稳定在新的平台期 11

    供给：水泥“反内卷”大势所趋，错峰生产和去化产能双管齐下 13

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