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我国场外交易市场构建：模式、挑战与突破路径

一、引言

1.1研究背景与意义

在我国金融体系不断发展完善的进程中，资本市场作为资源配置的关键枢纽，其重要性愈发凸显。而场外交易市场作为多层次资本市场体系的重要基石，近年来受到了学界和业界的广泛关注。随着我国经济结构的持续调整与转型升级，中小企业在国民经济中的地位日益重要，它们在推动创新、促进就业、活跃市场等方面发挥着不可替代的作用。然而，中小企业在发展过程中普遍面临融资难题，传统融资渠道的限制使得它们难以获得足够的资金支持，这在一定程度上制约了中小企业的成长与发展。场外交易市场的构建，为中小企业开辟了新的融资路径，为解决中小企业融资困境提供了可能。

场外交易市场具有独特的优势，它能够满足不同规模、不同发展阶段企业的多样化融资需求，与主板、创业板等场内交易市场形成优势互补，共同构建起一个层次分明、功能完善的多层次资本市场体系。从国际经验来看，发达国家成熟的场外交易市场在促进中小企业发展、推动科技创新、完善资本市场结构等方面都取得了显著成效，为我国场外交易市场的建设提供了有益的借鉴。我国场外交易市场在发展过程中虽然取得了一定的进展，但仍面临诸多问题与挑战，如市场规模较小、交易活跃度不高、法律法规不健全、监管体系不完善等，这些问题严重阻碍了场外交易市场功能的有效发挥，亟待深入研究并加以解决。

基于此，深入研究我国场外交易市场的构建具有重要的现实意义和理论价值。从现实意义来看，构建完善的场外交易市场能够拓宽中小企业融资渠道，缓解中小企业融资难、融资贵问题，促进中小企业健康发展，进而推动我国经济结构调整与转型升级；能够丰富资本市场层次，完善资本市场体系，提高资本市场的资源配置效率，增强资本市场的稳定性和抗风险能力；还能够为投资者提供更多元化的投资选择，满足不同投资者的风险偏好和投资需求，促进金融市场的繁荣与发展。从理论价值来看，对场外交易市场构建的研究有助于丰富和完善金融市场理论，为我国资本市场的发展提供理论支持；通过对国内外场外交易市场发展经验的比较分析，能够为我国场外交易市场的制度设计、监管模式等提供有益的参考，推动相关理论研究的深入发展。

1.2研究目的与创新点

本研究旨在深入剖析我国场外交易市场构建的现状，精准识别其中存在的问题，并提出切实可行的发展策略，以期为我国场外交易市场的健康、有序发展提供有益的参考和指导。通过对我国场外交易市场的历史演进、发展现状进行全面梳理，分析市场在融资功能、交易机制、监管体系等方面存在的不足，探究问题产生的深层次原因。同时，借鉴国际成熟场外交易市场的成功经验，结合我国国情，从制度建设、交易机制创新、监管优化等多个维度提出针对性的发展策略，以推动我国场外交易市场的完善与发展，使其更好地服务于中小企业融资和实体经济发展。

在研究视角上，本研究突破了以往单纯从金融市场某一角度分析场外交易市场的局限，综合运用金融学、经济学、法学等多学科理论，从宏观经济环境、资本市场体系、法律法规建设等多个层面全面审视我国场外交易市场的构建，为研究提供了更为广阔和深入的视角。在研究方法上，采用了定性与定量相结合的方式。不仅通过案例分析、比较研究等定性方法，深入剖析国内外场外交易市场的发展特点和经验教训，还运用数据分析等定量方法，对我国场外交易市场的规模、交易活跃度、融资效率等关键指标进行量化分析，使研究结论更具科学性和说服力。在研究结论上，提出了具有创新性的发展策略建议。例如，在交易机制创新方面，提出引入混合交易机制，结合做市商制度和竞价交易制度的优势，以提高市场流动性和定价效率；在监管模式上，倡导构建协同监管模式，加强监管机构之间的协调与合作，形成监管合力，提高监管效能，为我国场外交易市场的发展提供了新的思路和方向。

1.3研究方法与思路

本研究采用文献研究法，系统梳理国内外关于场外交易市场的相关理论和研究成果，包括学术论文、研究报告、政策文件等。通过对这些文献的综合分析，全面了解场外交易市场的概念、特点、功能、发展历程以及国内外研究现状，为后续研究奠定坚实的理论基础。在对国外成熟场外交易市场的研究中，选取美国纳斯达克市场、英国另类投资市场（AIM）等作为典型案例进行深入剖析。详细研究这些市场在制度建设、交易机制、监管模式、市场规模、企业构成、交易活跃度、融资效率等方面的特点和成功经验，通过对具体案例的分析，总结出具有普适性的规律和启示，为我国场外交易市场的构建提供借鉴。

运用归纳总结法，对文献研究和案例分析的结果进行归纳和总结。梳理我国场外交易市场发展过程中存在的问题，结合国外成功经验和我国实际国情，从制度完善、交易机制创新、监管优化、市场培育等多个角度提出我国场外交易市场的构建策略，为我国场外交易市场的健康发展提供切实可行的建议。

本研究思路首先对我国场外交易市场