【浦银国际-2025研报】信达生物（01801）：上半年净利润增长迅猛，国际化进程有望加速.pdfVIP

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信达生物（1801.HK）：上半年净利阳景浦

银

首席医药分析师

Jing_yang@

润增长迅猛，国际化进程有望加速(852)28086434国

际

自公司于2024年实现盈亏平衡之后，1H25在产品收入持续高增速背

景下，Non-IFRS净利润增长迅猛至人民币12.1亿元。凭借肿瘤和综合胡泽宇CFA

业务线丰富的产品组合、强大的执行力与经营效率、强劲的利润增长，医药分析师

信达已成长为当之无愧的Biopharma，新阶段建议重点关注公司肿瘤ryan_hu@

管线国际化进展以及综合业务线发展壮大。重申“买入”评级，上调(852)28086446

目标价至106港元。

2025年8月29日

公

1H25产品收入略好于预期，净利润增长迅猛，显著好于预期。1H25

司

年公司实现总收入人民币59.5亿元（+50.6%YoY），其中产品收入为

52.3亿元（+37.3%YoY），许可收入为6.7亿元（+474.2%YoY），略好研

究

于我们及VA(VisibleAlpha)一致预期，符合公司此前公告。公司Non-评级

IFRS净利润/归母净利润迅速提升至12.1亿元/8.3亿元（vs.1H24分

别为1.6亿/3.9亿元净亏损），好于我们和VA一致预期，主要由于产目标价（港元）106.0

品毛利率好于预期（1H25:84.1%vs.1H24:82.2%），研发费用管控好于潜在升幅/降幅+17%

预期（1H25:10亿元vs.1H24:14亿元），显示出公司高效的运营效

目前股价（港元）90.7

率。展望全年，由于1H25强劲表现，管理层认为先前2025年指引，

即全年持续实