人工智能专题：探究模型能力与应用的进展和边界.docxVIP

证券研究报告|2025年08月25日

人工智能行业专题（11）

探究模型能力与应用的进展和边界

行业研究·行业专题

互联网·互联网II

投资评级：优于大市（维持）

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报告摘要

本篇报告主要针对海内外模型发展、探究模型能力与应用的进展和边界。我们认为当前海外模型呈现差异化发展，企业调用考虑性价比。当前OpenAI在技术路径上相对领先，聚焦强化推理与专业领域能力，而谷歌在端到端原生多模态领先，Anthropic则强调实用性、编程场景领先。从模型API份额跟踪分析，谷歌与Anthropic系列模型份额优势较高，主要由于比较相似上下文输入的模型调用价格，二者相比OpenAI有明显优势。国内模型方向，我们认为当前各家模型尚未拉开明显技术差距，需要观察模型在特定场景的差异化能力。

伴随模型能力不断提升，我们发现兴趣推荐成为AI赋能最明显的场景，主要应用包括广告和游戏行业。兴趣推荐核心通过大模型，增加对于推荐对象的理解，比如AI对广告的推荐作用主要体现在通过多模态提升对内容的理解，进而提升用户点击率、观看广告时长，拉动广告价格和广告位增长。本文详细分析Meta、Reddit、腾讯和快手广告当前在AI技术应用上的进展。此外，游戏也是兴趣推荐重要的场景。海外AIGC游戏平台Roblox，通过AI升级推荐算法，让更多新游戏获得曝光，25Q1平台Top100游戏中有24款是过去一年内推出的，与24Q1相比

TOP15游戏推出更多内容更新；由于更多新游戏获得曝光和竞争推荐，平台11-50名的游戏流水同比增长超过1倍，占总流水增量的40%。

GPT3.5发布以来近两年，伴随模型能力不断提升，模型开始出现与应用在场景上的竞争。本文通过分析五个典型案例，探讨不同场景下模型与应用企业的竞合关系：

情景一：大模型直击原有产品痛点，新增AI原生竞争对手

情景二：大模型加速原有产品功能开发，同时创新AI原生产品

情景三：AI产品与传统业务收入存在此消彼长相互替代关系

情景四：AI或颠覆原有需求流量入口

情景五：AI在编程、客服等场景降本显著，企业人均产出持续提升

投资建议：模型能力不断提升，加速应用场景业绩释放，推荐腾讯控股（0700.HK）、快手（1024.HK）、阿里巴巴(9988.HK)和美图公司(1357.HK)。

2风险提示：宏观经济波动风险、广告增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、AI技术进展不及预期风险等。

2

目录

海外大模型差异化发展，企业调用考虑性价比

01大模型调用量及价格跟踪

01

海内外大模型技术发展最新趋势

02兴趣推荐成为AI赋能最明显的场景

02

兴趣推荐重要场景之广告：详解Meta、Reddit、腾讯、快手广告技术进展；

兴趣推荐重要场景之游戏：AI助力Roblox游戏榜单焕新

模型能力增强与应用边界的争夺

海外传统SaaS企业AI产品与收入梳理

情景一：大模型直击原有产品痛点，新增AI原生竞争对手

03情景二：大模型加速原有产品功能开发，同时创新AI原生产品

03

情景三：AI产品与传统业务收入存在此消彼长相互替代关系

情景四：AI或颠覆原有需求流量入口

情景五：AI在编程、客服等场景降本显著，企业人均产出持续提升

大模型份额变化：谷歌与Anthropic优势明显，国内模型稳健进步

?根据Openrouter数据谷歌与Anthropic模型份额较高，目前占据模型调用市场半壁以上江山。两者陆续迭代发布重磅模型版本，如谷歌的Gemini1.5与Gemini2.0系列，在多模态、长文本领域优势明显。Anthropic发布Claude3.5\3.7\4.0系列，复杂推理编程能力突出。

资料来源：Openrouter，国信证券经济研究所整理注;Openrouter市场份额数据是基于其平台上的第三方API调用量统计

资料来源：Openrouter，国信证券经济研究所整理注;Openrouter市