医药生物行业2025年中报业绩综述：多数细分板块业绩承压，关注业绩改善方向.docxVIP

业绩综述

业绩综述行业研究证券研究报告

标配（下调）

多数细分板块业绩承压，关注业绩改善方向

医药生物行业2025年中报业绩综述

投资要点：

2025年9月4日n2025H1行业整体营收和归母净利润同比有所下滑。2025H1，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.23万亿元，同比下滑2.7%，增速同比下滑2.4个百分点；实现归属于母公司股东的净利润991.5亿元，同比下降3.9%，增速同比下滑1.7个百分点；实现扣非归母净利润826.7亿元，

2025年9月4日

n多数细分板块2025H1业绩同比有所下滑。2025H1，医药生物行业三级细分板块中，收入端医疗研发外包、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材、医院和线下药店同比正增长，利润端医疗研发外包、其他生物制品、医药流通、其他医疗服务和线下药店板块同比正增长。与上年同期增速相比，多数细分板块2025H1收入增速和净利润增速均同比有所回落。

医药生物（申万）指数走势资料来源：Wind相关报告n多数细分板块2025Q2整体业绩同比有所下滑。2025Q2，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅医疗研发外包、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材和医药流通同比有所增长，利润端仅其他生物制品、医疗研发外包、

医药生物（申万）指数走势

资料来源：Wind

相关报告

n投资策略：医药生物行业2025H1整体营收和归母净利润同比都出现了小幅下滑，2025Q2，行业多数细分板块业绩同比有所下滑，部分板块盈利能力有所企稳。从整体估值上看，截至2025年9月4日，行业整体PE（TTM，整体法）约为56.95倍，相对沪深300整体PE倍数为4.31倍，近期行业整体估值有所提升，目前整体估值处于近几年中位水平。细分板块方面，随着多数化学制剂大品种被纳入集采，集采对于化学制剂板块影响边际缩减。目前国内创新药公司经过多年研发投入，陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高，创新药业务开始为创新药企业贡献业绩。创新药作为新质生产力的重要代表，丙类医保目录加速推进，在支付端支持创新药发展，创新药板块情绪有望迎来回暖。在政策红利释放、技术迭代加速与临床需求扩容的多重驱动下，创新药赛道正迎来结构性投资机遇。后续建议关注：创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视

（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂

（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）

等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；

医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药

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（300347）、昭衍新药（603127）等。

n风险提示：行业政策不确定性、研发低于预期、行业竞争加剧风险、产品安全质量风险和降价风险等。

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目录

1.医药生物行业整体业绩 5

2.子行业业绩情况 7

2.1化学制剂 7

2.1.12025H1增速同比有所回落 7

2.1.2H1毛利率有所提升 8

2.2中药 8

2.2.12025H1业绩增速同比有所下滑 8

2.2.22025H1毛利率有所回落 10

2.3生物制品 10

2.3.12025H1业绩增速同比有所回落 10

2.3.22025H1毛利率有所提升 11

2.4医药商业 12

2.4.12025H1收入增速同比有所回落 12

2.4.22025H1