纺织服饰行业深度报告-女性内衣行业：攻守易形，韧守云开-250825.pdfVIP

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纺织服饰发布时间：2025-08-25

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

女性内衣行业：攻守易形，韧守云开

上次评级:优于大势

报告摘要：

[Table_Summary]

从悦人到悦己，全球内衣市场规模稳健。回溯内衣行业发展史，本质上[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

是产品创新周期驱动品牌代际更新的历史，形成“意识觉醒→品牌狂热

→市场重塑”的演变逻辑。与服饰市场相比，内衣行业展现出更强的“统纺织服饰沪深300

一审美性”，功能性舒适性＞时尚性设计性，因而更容易出“大单品”。50%

根据Euromonitor数据，2024年全球内衣行业规模达1260亿美元，其中40%

男士/女士内衣规模分别为367亿美元/893亿美元，近10年来全球内衣30%

行业增速CAGR为1%，展望未来，行业发展依旧相对稳定。从竞争格20%

局来看，欧美市场集中度高，而中国市场竞争激烈。2024年美国/日本10%

CR10占比高达54%/70%，而中国CR10仅为8.9%。0%

本土市场竞争激烈，品牌集中度呈下滑趋势。根据Euromonitor数据，-10%

2024/82024/112025/22025/5

2024年中国内衣行业规模达2507亿元，2010年~2019年行业规模复合

增速高达10%，2020年受疫情影响，行业规模首次出现下滑，2020年

涨跌幅（%）1M3M12M

~2024年行业复合增速持平，未来预计仍保持平稳增长。从竞争格局来[Table_Trend]

看，2015年CR10占比11%，2024年CR10占比8.7%，尚未稳固。绝对收益4%9%41%

相对收益-2%-3%9%

近年来，需求变化、渠道变迁以及营销冲击催化了内衣消费行为的演变，

市场逐渐演变成新老品牌攻守易形的局势。1）都市丽人：2021年董事[Table_Market]

行业数据

长张耀南先生重回一线，开始品牌革新。产品端，强调高性价比精简

成分股数量（只）130

SKU，做到“精而爆”；渠道端，线下逆势开店，线上通过联营电商模式总市值（亿）3676

实现翻倍增长；供应端，提高现货比例，做到小单快反，降低库存风险。流通市值（亿）3239

2）爱慕股份：通过扎实的产品研发功底、差异化的品牌布局（旗下十余市盈率（倍）86.49

个品牌做到多年龄段、多价位段的贴身服饰全覆盖）以及率先的海外布市净率（倍）