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TOC\o1-2\h\z\u一、2025年主体评级调整特征 5
(一)2025年评级调整:信用风险持续收敛、两级分化加剧 5
(二)产业主体评级调整:非银金融行业备受关注 6
(三)城投主体评级调整:城投债务风险持续化解 7
二、评级调整的原因分析及投资启示 8
(一)上调:主要系外部支持力度增加与自身基本面较好 8
(二)下调:受自身盈利能力和流动性能力影响较大 10
三、风险提示 12
图表1 2015年以来信用债主体评级调整分布概况(次) 5
图表2 评级下调主体按前次评级分布(次) 5
图表3 评级上调主体按前次评级分布(次)
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