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行业研究报告

2025年上半年证券行业信用观察

摘要：2025年上半年，股票市场呈V型走势，波动加剧，市场指数有

不同程度上涨。市场活跃度有所回升，股基交易额和两融余额同比均有明

显提升。债券市场多空因素交织，利率债收益率波动加剧；信用债收益率

整体下行，信用利差持续压缩；债券发行规模较去年同期有所增长。政策

定调维护市场稳定，深化资本市场改革；科技创新融资工具拓展至债券市

场；政策催化下，证券公司并购重组不断加速，行业集中度或将进一步提

升；行业维持严监管，分类监管成为常态。2025年以来，受益于资本市场

震荡回升和交易活跃度明显提升，证券公司整体营收和利润预计将继续改

善。

证券公司样本指标分析方面，2024年，证券公司样本指标表现整体有

所提升，其中，业务竞争力指标同比表现较优，流动性指标和信用风险指

标同比亦小幅提升，盈利指标整体同比改善但样本分化加剧，资本指标同

比小幅增长，杠杆指标小幅下降。

从债券发行情况看，2025年上半年，证券行业发债主体信用等级集中

于AAA级，行业内主体信用质量较高。从发行利差来看，相较于公开发行

产品，个别无评级或私募产品发行利差相对较大。

级别调整方面，2025年上半年，共有1家证券公司级别上调，为

，主体级别由AA+上调至AAA。

行业研究报告

一、行业运行数据与点评

1、市场环境

2025年上半年，股票市场呈V型走势，波动加剧，市场指数有不同

程度上涨。市场活跃度有所回升，市场股基交易额和两融余额同比均有明

显提升。

2025年上半年，股票市场呈V型走势，波动加剧，市场指数有不同

程度上涨，上证综指上涨2.76%、沪深300指数上涨0.03%、深证成指上

涨0.48%。从股基交易额及两融余额来看，期间沪深两市股基交易额为

162.68万亿元，同比增长61.12%；市场融资融券月平均余额为18,381.29

亿元，同比增长21.09%。同期，股票质押市值规模为5,350.02亿元，证券

公司业务开展规模为1,264.00亿元，占比为23.63%。根据Wind数据统计，

证券公司首发、增发、可转债和再融资承销金额分别为373.55亿元、

6,977.26亿元、277.55亿元和7,254.81亿元，金额合计为7,628.36亿元，

同比增长341.01%，其中增发承销金额增长明显，同比增长613.47%。从

股票首发通过率看，截至2025年6月末，共87家企业上发审会，其中83

家过会，通过率为96.58%，上会家数较去年同期增长17家，通过率较去

年同期上升5.15%。

从上市公司估值情况来看，截至2025年6月末，各交易所板块股票

市盈率较去年同期均有不同程度回升，其中，北交所、及创业板回

升最为明显。

图表1.A股市场主要板块市盈率及上市公司情况

平均市盈率股票家数

板块名称2025年2024年2025年2024年亏损家数

6月末6月末6月末6月末

上海A股13.0612.011,6961,694544

深圳A股25.8120.102,8682,847730

深市主板21.2517.431,4911,505342

创业板38.6727.921,3821,348388

50.7332.73588