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[Table_Page]深度分析|家用电器
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
家电行业2025年中报总结行业评级持有
前次评级持有
保持增长，龙头稳健报告日期2025-09-05
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点：相对市场表现
2025H1：根据ifind，板块营业总收入7959亿元（YoY+9.3%），净利40%
31%
润710亿元（YoY+10.6%），毛利率25.5%（YoY-1.5pct），净利率
22%
8.9%（YoY+0.1pct）。（本文净利润均为归母口径）14%
2025Q2：根据ifind，板块营业总收入4070亿元（YoY+5.3%），净利5%
-4%
润382亿元（YoY+2.6%），毛利率26.1%（YoY-1.3pct），净利率9.4%09/2411/2401/2504/2506/2509/25
家用电器沪深300
（YoY-0.2pct）。
收入端：25Q2板块收入同比有所增长，但增速放缓，内销景气度高于
[Table_Author]
外销。25Q2板块总营收同比+5.3%，增速环比-8.7pct，其中白电、黑分析师：曾婵
电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+5.8%、+2.6%、-9.1%、SAC执证号：S0260517050002
+9.7%、+5.3%、-5.2%，增速环比分别-10.4pct、+2.1pct、-2.1pct、SFCCENo.BNV293
-3.9pct、-11.2pct、-1.9pct。分内外销，25Q2内销景气（家电社零0755
YoY+42.3%）、25Q2外销偏弱（美元口径家电出口金额YoY-6.9%）。
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