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证
券
研2025年09月08日
究
报长丝龙头盈利能力恢复，全链条布局继续加速
告—桐昆股份（601233.SH）公司事件点评报告
买入(维持)事件
分析师：张伟保S1050523110001桐昆股份发布2025年半年度业绩报告：2025年上半年公司
zhangwb@实现营业总收入441.58亿元，同比下降8.41%；实现归母净
联系人：高铭谦S1050124080006利润10.97亿元，同比增长2.93%。其中，公司2025Q2单季
gaomq@度实现营业收入247.38亿元，同比下降8.73%，环比增长
基本数据2025-09-0527.38%；实现归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，环比
下降20.54%。
当前股价（元）14.66
总市值（亿元）353投资要点
总股本（百万股）2405
流通股本（百万股）2396▌长丝龙头产销节奏良好，产品价格仍待改善
52周价格范围（元）10-14.95
日均成交额（百万元）345.69作为全球最大的涤纶长丝生产企业，公司凭借其行业龙头地
位，产品覆盖六大类民用涤纶长丝，涵盖1000多个品种，广
市场表现泛应用于服装面料及家纺制品等领域。2025年上半年，公司
(%)桐昆股份沪深300POY、FDY、DTY、PTA产量分别达到486.96万吨、108.77万
50吨、58.56万吨、76.75万吨；销量分别达437.96万吨、
40
30102.95万吨、54.35万吨、82.51万吨，产销节奏良好同
20步。但上半年涤纶长丝产品景气度仍处于底部，POY、FDY、
10
0DTY、PTA平均售价分别为6160元/吨、6465元/吨、7688元
-10/吨、4268元/吨，同比分别下降10%、16%、9%、19%，一定
-20
程度上拖累公司营收兑现。
资料来源：Wind，华鑫证券研究▌期间费用微升，经营性现金流显著改善
相关研究期间费用方面，公司2025年上半年销售/管理/财务/研发费
1、《桐昆股份（601233）：2024H1用率分别同比变化+0.04/+0.17/0/+0.1pct，其中，销售费用
净利高增，看好涤纶长丝景气度提增加的原因是营销策略调整及市场拓展投入增加。现金流方
升》2024-07-15面，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-3亿元，虽
2、《桐昆股份（601233）：2024Q1仍为负值，但较上年同期实现了-18.62亿元明显收窄。这一
业绩扭亏为盈，看好涤纶长丝景气改善主要得益于公司对营运资金的有效管控，购买商品、接
度提升》2024-05-06受劳务支付的现金有所减少。
3、《桐昆股份（601233）：长丝景
公气度上行，公司业绩持续改善》▌一体化战略升级，全链条布局加速
司2023-12-05
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