可控核聚变行业深度：聚变时代加速到来，Z箍缩路线走进主流视野-.docxVIP

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可控核聚变行业深度

聚变时代加速到来，Z箍缩路线走进主流视野2025年09月10日

推荐维持评级可控核聚变时代加速到来，2030年为商业化时期。可控核聚变因为原料丰富、清节高效、安全性高等优势，被公认为人类的终极能源。但鉴于其技术要求苛刻，给人遥不可及的感觉，业内曾戏称，核聚变距离商业实现永远有50年，也就是“50年悖论”。但2025年7月聚变工业协会（FIA）发布《2025年全球聚变行业》报告显示，过去5年全球聚变行业呈爆发式增长，总投资额从2021年的19亿美元飙升至97亿美元，仅去年一年就新增26亿美元。这一增长态势，充分彰显了投资者信心的成熟、聚变技术的突破以及供应链的快速整合。同时，2030年代被行业普遍视为聚变商业化关键期。

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Z箍缩技术落地有望大幅拉动驱动器、聚变靶与爆室、深次临界裂变包层等领域的投资。Z箍缩主要由驱动器、聚变靶与爆室、深次临界裂变包层等构成，驱动器选择直线变压器（LTD）技术路线，采用“分而治之”的设计思想，合理降低了器件的功率要求。涉及的关键技术主要包括高产额聚变靶设计技术、重复频率大电流驱动器设计技术、次临界能源堆设计技术以及换靶机构和爆室设计技术。彭先觉院士提出3个发展阶段的任务目标，预计2040年实现Z箍缩技术的商业化发电。1）关键技术攻关阶段（2024—2030年）。针对Z箍缩的3项关键技术同步开展攻关，主要是聚变点火、长寿命重频驱动器和深度次临界能源包层；

2）工程演示阶段（2031—2040年）。2035年建成1000兆瓦级热功率的池式综合试验堆，采取逐级推进的方式，分步实现集成演示混合堆各项关键技术的演示目标；3）商业发电推广阶段（2040年以后）。2035年开始建设1000兆瓦级电功率Z箍缩聚变裂变混合堆，2040年进行发电演示，之后进入商业推广阶段。a在工程演示阶段的基础上，进一步提高混合堆性能，驱动器运行次数3×106次/a，聚变单发放能约为2~3GJ，QSci约为20~30，包层能量放大倍数15。b演示聚变堆发电的经济性。c建成裂变燃料重整和“简便干法”后处理工厂。d逐步推广应用。

投资建议：随着Z箍缩技术快速发展，商业化路径逐步明朗，建议关注在Z箍缩驱动器、靶材、深次临界裂变包层等核心部件有所布局的公司，相关标的有合