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论证券投资基金管理人忠实义务：法理、实践与完善路径

一、引言

1.1研究背景与意义

近年来，我国证券投资基金行业发展迅猛，已然成为资本市场的重要组成部分。截至2023年底，我国公募基金管理规模突破27万亿元人民币，较2018年底的13万亿元实现翻倍增长，彰显出我国居民财富管理需求的持续释放以及资产配置理念的逐步成熟。在市场格局上，行业呈现出“头部集中、尾部分化”的显著特征，排名前20的基金管理公司占据了近60%的市场份额，其中非货币公募基金规模超过千亿的基金公司达到40家。银行系基金公司凭借母公司的渠道优势迅速崛起，占据了公募基金市场约30%的份额；券商系基金则依靠强大的研究能力和交易资源，在主动权益类产品领域保持领先地位。

在行业快速发展的同时，基金管理人侵害投资者权益的现象时有发生。部分基金管理人受利益驱使，违背对投资者的忠实义务，如进行利益输送、内幕交易、操纵市场等行为。这些行为不仅给投资者带来了直接的经济损失，也严重损害了投资者对基金行业的信任，阻碍了行业的健康可持续发展。基金管理人作为基金资产的管理者，掌握着大量的投资者资金和信息，处于信息优势和受托管理的关键地位。投资者基于对基金管理人专业能力和诚信的信任，将资金交由其管理运作，期望实现资产的保值增值。因此，基金管理人忠实义务的履行至关重要，它是保护投资者权益的核心防线。只有基金管理人切实履行忠实义务，才能确保投资者的资金安全和合法权益，增强投资者对基金行业的信心，进而吸引更多的投资者参与其中，为行业的发展提供源源不断的动力。

从理论层面来看，深入研究基金管理人的忠实义务，有助于进一步完善证券投资基金法律制度的理论体系。当前，我国在基金管理人忠实义务的理论研究方面仍存在一些不足，如对忠实义务的内涵、外延、具体内容及责任承担等方面的研究还不够深入和系统。通过本研究，能够对这些问题进行更深入的探讨和分析，丰富和拓展证券投资基金法律制度的理论研究，为相关法律法规的制定和完善提供坚实的理论支撑。从实践层面而言，明确基金管理人的忠实义务及其具体要求，能够为基金管理人的行为提供清晰的指引，促使其更加规范、谨慎地履行职责。同时，也为投资者在权益受到侵害时提供明确的法律依据和救济途径，便于投资者维护自身的合法权益。此外，对监管部门来说，有助于加强对基金行业的有效监管，及时发现和纠正基金管理人的违规行为，维护市场秩序，促进证券投资基金行业的健康、稳定发展。

1.2国内外研究现状

国外对证券投资基金管理人忠实义务的研究起步较早，且多基于成熟的信托法体系展开。学者们普遍认为，基金管理人作为受托人，与投资者之间存在信义关系，忠实义务是信义义务的核心组成部分。在内涵界定上，忠实义务要求基金管理人将投资者利益置于首位，不得利用受托地位谋取私利，避免利益冲突。如美国学者Clark在其著作中强调，基金管理人应在投资决策、资产处置等环节始终以投资者利益最大化为出发点，任何可能损害投资者利益的行为都被视为违反忠实义务。在忠实义务的类型划分方面，国外研究将其细分为禁止自我交易、禁止利益冲突交易、禁止篡夺机会等具体类型。以禁止自我交易为例，学者们通过大量的司法判例研究指出，基金管理人不得与基金进行交易，除非该交易经过严格的审批程序且对基金和投资者公平合理。在违反忠实义务的后果研究中，国外学界和司法实践普遍认可投资者有权要求基金管理人返还不当得利、赔偿损失，并且在某些情况下，基金管理人可能面临刑事责任追究。

国内对基金管理人忠实义务的研究随着证券投资基金行业的发展逐步深入。在内涵理解上，国内学者多从信托关系或委托代理关系角度出发，认为忠实义务要求基金管理人秉持诚信原则，全心全意为投资者服务，不得从事损害投资者利益的行为。在类型分析方面，国内研究结合本土实践，对利益输送、内幕交易、操纵市场等典型的违反忠实义务行为进行了深入剖析。如学者们通过对实际案例的研究，揭示了一些基金管理人通过关联交易、对倒交易等手段将基金资产转移至自身或关联方，损害投资者利益的行为模式。在法律规制方面，国内研究聚焦于现有法律法规的完善，提出应加强对基金管理人的监管，明确其法律责任，加大对违规行为的处罚力度，以强化忠实义务的履行。

然而，现有研究仍存在一定的不足。在内涵界定上，国内外研究虽有共识，但对于一些模糊地带，如基金管理人在面临复杂投资环境时如何精准判断投资者利益并作出决策，缺乏深入探讨。在类型划分上，随着金融创新的不断发展，新的违反忠实义务的行为形式不断涌现，现有类型划分难以全面涵盖。在法律规制方面，国内外法律体系存在差异，如何借鉴国外先进经验，完善我国本土化的法律规制体系，仍有待进一步研究。本文将在现有研究基础上，深入剖析基金管理人忠实义务的内涵、类型，结合我国实际情况完善