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重视底部改善标的，继续推荐新消费核心

[Table_Industry]

轻工制造

[Table_ReportDate]

2025年09月07日

[Table_Title]

证券研究报告重视底部改善标的，继续推荐新消费核心

行业研究[Table_ReportDate]2025年09月07日

[Table_ReportType]本期内容提要:

行业周报

[Table_Summary]

[Table_Summary]

家居：地产政策持续优化，软体表现较优。深圳进一步优化房地产政策，

[Table_StockAndRank]

轻工制造放松限购限贷，地产进入新一轮政策优化阶段，预计二手房交易有望阶段

投资评级看好性回暖。从8月家居板块景气跟踪来看，受益于二手房交易需求改善及国

上次评级看好补重启，我们预计软体表现依然优于定制，其中床垫线上表现突出，定制依

[Table_Author]

姜文镪新消费行业首席分析师然延续小幅压力。存量时代家居企业商业模式亟待重塑，在产品开发、渠道

执业编号：S1500524120004管理、品牌营销上率先完成革新的公司或通过市场份额提升再次实现增长，

邮箱：jiangwenqiang@建议关注更新需求占比较高的顾家家居、喜临门、慕思股份、好太太、敏

华控股等，以及依托于地方补全国有望实现份额提升的欧派家居、索菲亚、

志邦家居、金牌家居、我乐家居等。

IP零售：迷你LABUBU再度引爆市场，TOPTOY日本首店开业。泡泡玛

特25H1营收及利润均超2024年全年水平，其中LABUBU所属THE

MONSTERS系列营收占比升至34.7%（yoy+20.9pct），迷你版LABUBU

信达证券股份有限公司发售后再度引发热潮，最新二手溢价达75%。此外，公司popop首次推出

CINDASECURITIESCO.,LTD足金babymolly首饰。泡泡玛特以自有IP为核心，持续探索新玩法，加速

北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦全球化布局，我们预计后续在下半年节日密集及新品持续上新加持下，海

B座外市场或将持续高速增长。名创优品旗下TOPTOY的“授权IP+性价比”

邮编：100031策略形成差异化竞争，TOPTOY25H1营收同比增长73%，获得淡马锡投

资后估值达100亿港元，日本首店开业单日销售额破53万元，出海战略

持续升级。我们认为当前中国潮玩领跑国际市场，随着LABUBU等头部IP

的全球热度，或将进一步推高中国潮玩企业的海外收入占比。关注国内海

外均高速成长的情绪消费担当泡泡玛特，关注海外高增速持续且国内业务

稳步改善的名创优品。

母婴童：母婴童赛道高