化工“反内卷”系列报告（十一）：酚酮产业链投产高峰已过，“反内卷”背景下利润向上弹性空间较大.pdfVIP

基础化工

行

业

研基础化工酚酮产业链投产高峰已过，“反内卷”背景下利润向

究

2025年09月09日

上弹性空间较大

投资评级：看好（维持）——化工“反内卷”系列报告（十一）

行业走势图金益腾（分析师）龚道琳（分析师）李思佳（分析师）

jinyiteng@kysec.cngongdaolin@kysec.cnlisijia@kysec.cn

基础化工沪深300证书编号：S0790520020002证书编号：S0790522010001证书编号：S0790525070006

58%

行43%苯酚丙酮:未来产能增速有望放缓，近年来下游双酚A等需求高速增长

业29%2024年底，我国苯酚有效产能为657万吨、丙酮产能为406万吨，2019-2024年

深

度14%期间CAGR分别为19.83%、20.31%，供给端竞争较为激烈。我国苯酚丙酮产能

报0%向大型化、一体化发展，2024年，我国苯酚市场CR4约为33%，CR10约为67.6%，

告-14%

40万吨/年以上产能占比达57.7%，“酚酮—双酚A”垂直一体化率达到67%。目

2024-092025-012025-05

前我国苯酚丙酮仍有部分拟建产能，但产能增速整体放缓，未来伴随海外与国

数据来源：聚源

内落后产能关停、下游双酚A需求增长、进口依赖度下降，行业格局有望改善。

相关研究报告双酚A:行业利润承压，下游PC贡献主要需求增量

双酚A处于酚酮产业链中间承上启下的关键位置，2024年底，我国双酚A有效

《纺服“金九银十”旺季到来，粘胶

产能为593万吨，2019-2024年期间CAGR为28.93%，高于苯酚丙酮产能增速；

短纤、氨纶等库存下跌—行业周报》

我国双酚A市场CR4约为36%，CR10约为69%。虽然目前双酚A仍有较多待

-2025.9.6

建产能，但由于目前双酚A行业竞争激烈，2024年企业生产利润亏损，我们认

《粘胶：多元驱动需求增长，供需紧

为未来项目延期或搁置概率较大。2024年，我国双酚A产能中74%配有酚酮产

平衡，涨势再起—行业深度报告》

开能、60%配有PC产能、28%配有环氧树脂产能。未来伴随双酚A上下游产业链

源-2025.9.5

证《2025H1化工板块增收减利，固定资配套进一步延伸，以及新增产能投产节奏放缓，双酚A价格价差有望回暖。

券

产投资完成额同比下降—行业点评报PC:投产高峰已过，需求稳步增长，行业格局有望向好

证告》-2025.9.32024年底，我国PC有效产能为379万吨，2019-2024年期间CAGR为17.95%，

券

研其中2024年产能同比增长8.91%，增速明显放缓；2024年，我国PC市场CR4

究约为52%，CR10约为83%，行业集中度较高。2025年预计我国仅有漳州奇美一

报

告