基础化工行业专题研究：粘胶短纤行业的投资机会-“反内卷”背景下.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

基础化工证券研究报告

2025年09月12日

投资评级

“反内卷”背景下——粘胶短纤行业的投资机会行业评级中性(维持评级)

上次评级中性

粘胶短纤是最主要的再生纤维，我国为主要生产国作者

再生纤维包括粘胶纤维、醋酯纤维、莱赛尔、莫代尔、铜氨纤维等，2023杨滨钰分析师

年全球粘胶纤维产量占再生纤维的产量比例为80%。根据纤维长度不同，粘SAC执业证书编号：S1110524070008

yangbinyu@

胶纤维可分为粘胶短纤、胶粘长丝，其中，粘胶短纤为我国粘胶纤维市场中

唐婕分析师

占比最大的细分产品，占比约为95%（产量占比，2024）。SAC执业证书编号：S1110519070001

tjie@

从产量上看，据TextileExchange统计，2023年全球粘胶纤维产量约630张峰分析师

万吨，其中我国粘胶纤维产量为412万吨，占全球产量的65%，为第一大生SAC执业证书编号：S1110518080008

产国。zhangfeng@

近年来我国粘胶短纤产能有所缩减，行业集中度高（CR370%）

行业走势图

由于粘胶短纤在生产过程中会产生大量废酸和废气，对环境造成污染；因此基础化工沪深300

行业新增产能受到相关环保及产业政策的约束。同时，2019-2023年期间，

在行业产能过剩情况下经历长期亏损状态，叠加贸易摩擦等需求放缓的影47%

响，导致部分落后产能出清，新增产能投放意愿不足。国内粘胶行业总产能39%

31%

由2021年的517万吨下降至2024年的481万吨。

23%

近年来，行业头部企业通过兼并收购、产能扩张等方式实现市场份额持续提15%

7%

升。截至2024年，国内行业产能位居前三的企业分别为赛得利（180万吨）、-1%

中泰化学（88万吨）和三友化工（80万吨），CR3为72%。2024-092025-012025-052025-09

当前行业“高开工+低库存”，关注价格及盈利修复资料来源：聚源数据

2025年以来粘胶短纤呈现高开工、低库存的状态，随着三季度传统需求旺相关报告

季来临，行业景气度有望提升。每年进入7月份，下游迎来集中采购，通常1