公用事业行业专题研究：如何看待广东火电资产盈利差异？.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

公用事业证券研究报告

2025年08月21日

投资评级

如何看待广东火电资产盈利差异？行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

现状：低电价背景下火电资产盈利分化作者

区域差异：省内不同区域电力需求差异较大。广东电力现货市场采用节点郭丽丽分析师

边际电价，现货价格为其上网节点对应的分时价格，与当地电力需求关系密SAC执业证书编号：S1110520030001

guolili@

切，而广东省内不同区域电力消费能力有较大差异，从而导致现货电价出现

杨嘉政分析师

差异，当供需相当时，节点电价相对稳定，当供大于需时，节点电价可能下SAC执业证书编号：S1110525070003

降；当需大于供时，节点电价会上涨。具体来看，根据广东电力交易中心数yangjiazheng@

据，在部分日期，珠三角地区现货电价水平明显较高，粤东及粤北部分地区

现货电价也存在一定优势，而粤西地区现货电价压力相对较高。行业走势图

资产差异：看好省内高效率煤电机组盈利。公用事业沪深300

27%

从容量等级看，不同容量等级煤电机组供电煤耗、负荷、启停频次等存在22%

明显差异，从而导致其盈利水平有所分化，其中100万千瓦级机组盈利表17%

现最优，整体度电净利均处于0.01元/KWh以上，部分机组度电净利达到12%

0.02元/KW以上，60万千瓦级机组度电净利整体处于0.01元/KWh左右，7%

2%

且尚有部分机组处于盈亏平衡线附近，而30万千瓦及以下级机组整体或处-3%

于亏损状态，盈利压力相对较大。-8%

2024-082024-122025-04

从发电类型看，2025年广东省煤电机组发电价格主要通过市场化交易形成，资料来源：聚源数据

同时获取100元/千瓦·年的容量电价补偿，年平均利用小时数4500小时

左右，目前其燃料成本处于相对地位；而气电机组上网电价分机型制定，并相关报告

叠加一定的变动成本补偿，同时获取100元/千瓦·年的容量电价补偿，年1《公用事业-行业专题研究:136号文

平均利用小时数2800小时左右，燃料成本相对较高，受燃料成本因素的影的实施，是否会加速可再生能源补贴问

响，气电装机盈利压力相对较大。题的解决？》2025-07-25

2《公用事业-行业专题研究:从产业结