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2025年上半年证券行业分析

联合资信金融评级|证券行业组

研究报告1

一、证券行业概况

2024年，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，受益于9月下旬行业利好

政策的颁布，三季度末股票指数快速上涨，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交

额同比有所增长；债券市场收益率震荡上行，债券市场指数较年初大幅上涨。2025年

上半年，股票证券市场震荡上行，沪深两市成交额同比大幅增长、环比小幅增长，期

末债券市场指数较年初变化不大。

股票市场方面，2024年，股票市场指数先抑后扬，9月24日后，在各监管部门

一揽子政策的提振下，上证指数上涨近千点，一度达到年内最高点3674.40点，交投

活跃程度亦同比大幅上升，根据沪深两市交易所公开披露数据，2024年沪深两市成

交额254.78万亿元，同比增长20.41%。2025年上半年，股票证券市场震荡上行，根

据沪深两市交易所公开披露数据，上半年沪深两市成交额159.36万亿元，同比增长

58.81%，环比增长3.19%，截至2025年6月末，上证指数收于3444.43点，较年初上

涨5.57%，上半年最低收盘价为3096.58点，最高收盘价为3455.97点；深证成指收

于10465.12点，较年初上涨3.74%，上半年最低收盘价为9364.50点，最高收盘价为

11014.75点。

根据交易所公布数据，截至2025年6月末，我国上市公司总数5429家，较年初

增加37家；上市公司总市值90.80万亿元，较年初增长5.57%；市场两融余额18504.52

亿元，基本较上年末持平；其中沪市两融余额9340.41亿元，较上年末下降2.37%；

深市两融余额9105.98亿元，较上年末增长0.73%；融资余额占比99.34%，融券余额

占比0.66%。2025年上半年，全市场股权融资募集资金合计7350.81亿元，同比大幅

增长4.64倍；完成IPO和再融资的企业家数分别为51家和77家，企业通过IPO募

集资金373.55亿元，募资规模同比增长14.96%，通过再融资募集资金6977.26亿元，

募资规模同比大幅增长6.13倍。

研究报告2

资料来源：Wind，联合资信整理

图1.1股票市场指数及成交额情况（单位：点、亿元）

债券市场方面，2024年，境内债券市场发行利率总体呈大幅下行态势，全年10

年期国债收益率在1.68%~2.56%波动，1年期国债收益率在0.83%~2.14%波动；信用

利差压缩至低位，信用债全年表现偏强。2025年上半年，利率水平仍处于低位，债券

融资市场发行增势不减，10年期国债收益率在1.60%~1.90%波动，1年期国债收益率

在1.02%~1.59%波动，截至2025年6月末，中债－综合净价（总值）指数收于109.19

点，较年初下降0.59%。2025年上半年，境内债券交易总金额1294.43万亿元，同比

小幅下降1.39%；其中现券交易成交金额416.38万亿元，回购交易成交金额1040.94

万亿元，同业拆借成交金额48.30万亿元。

根据Wind统计数据，2024年，境内发行各类债券5.18万只，发行额79.86万亿

元，同比增长12.40%。2024年，境内债券交易总金额2735.53万亿元，同比增长6.33%；

其中现券交易成交金额416.38万亿元，回购交易成交金额2190.66万亿元，同业拆借

成交金额128.50万亿元。2025年上半年，境内发行各类债券2.43万只，发行额44.68

万亿元，同比增长7.58%；存量债券余额188.01万亿元，较上年末增长6.89%。

研究报告3

资料来源：Wind，联合资信整理

图1.2债券市场余额和增长率（单位：万亿元、%）

随着证券公司数量稳步增长，证券公司资产规模逐年增长；2024年，证券公司

业绩表现较好，全行业实现收入和利润同比均大幅增长；证券公司收入结构同比发生

较大变化，证券投资收益占比明显回升。2025年上半年，行业整体业绩向好，预计