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证券错误交易撤销制度：法理、实践与完善路径探究

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

在金融市场不断发展与创新的当下，证券市场作为经济体系的关键组成部分，其高效、稳定的运行对经济的健康发展至关重要。然而，近年来证券市场错误交易事件却频繁发生，严重威胁着市场的正常秩序和投资者的利益。

2013年8月16日发生的光大证券“乌龙指”事件堪称典型。当日，光大证券的策略交易系统出现程序错误，致使其以234亿元的巨额资金申购180ETF成分股，瞬间推动多只权重股价格飙升，上证综指短时间内大幅上涨。这一错误交易引发了市场的剧烈波动，众多投资者基于错误的价格信号进行交易，自身利益遭受严重损害。类似的错误交易事件并非个例，如2010年5月6日，美国股市发生“闪电崩盘”，道琼斯工业平均指数在短短几分钟内暴跌近千点，后经调查发现，高频交易算法的错误触发以及市场结构的脆弱性是重要诱因。这些事件不仅给投资者造成了直接的经济损失，更对市场的信心和稳定性产生了深远的负面影响。

错误交易频发的背后，是多种因素交织。从技术层面来看，随着证券交易的日益电子化和自动化，交易系统的复杂性不断增加，软件漏洞、硬件故障以及网络问题等都可能导致错误交易的发生。例如，2020年3月，InteractiveBrokers的交易系统出现故障，导致客户订单执行错误，引发了客户的广泛投诉。从人为因素考量，交易员在高度紧张的交易环境下，可能因疏忽、疲劳或压力等原因出现操作失误，输入错误的交易指令，如交易数量、价格等关键信息出错。另外，市场机制的不完善、监管的滞后性等也为错误交易的产生提供了土壤。

1.1.2研究意义

在这样的背景下，深入研究证券错误交易撤销制度具有极其重要的意义。

从维护市场公平的角度而言，证券市场的公平性是其健康发展的基石。错误交易若得不到及时纠正，将使基于错误交易结果进行后续交易的投资者处于不公平的地位，破坏市场的公平竞争环境。例如，在错误交易导致股价异常波动的情况下，提前得知消息并进行反向操作的投资者可能会获取不当利益，而普通投资者则可能在不知情的情况下遭受损失。完善的错误交易撤销制度能够及时消除错误交易的影响，确保市场交易基于真实、准确的价格信号进行，维护市场的公平秩序。

保护投资者权益是证券市场发展的核心目标之一。投资者是证券市场的参与者和推动者，其合法权益的保护直接关系到市场的信心和活力。错误交易往往会使投资者的资产遭受损失，尤其是中小投资者，由于信息获取和风险承受能力相对较弱，更容易受到错误交易的冲击。通过建立健全的错误交易撤销制度，能够在错误交易发生时，为投资者提供有效的救济途径，最大程度地减少投资者的损失，增强投资者对市场的信任，促进市场的长期稳定发展。

证券市场制度的完善是市场成熟和健康发展的标志。错误交易撤销制度作为证券市场制度的重要组成部分，其完善与否直接影响到市场的整体运行效率和稳定性。目前，我国证券市场在错误交易撤销制度方面仍存在诸多不足，如相关法律法规不够完善、撤销标准和程序不够明确等。深入研究并完善这一制度，有助于填补制度空白，优化市场运行机制，提升市场的抗风险能力，使我国证券市场在全球金融市场竞争中更具竞争力，更好地服务于实体经济的发展。

1.2国内外研究现状

国外对证券错误交易撤销制度的研究起步较早，已形成相对成熟的理论体系和实践经验。在理论研究方面，学者们从法学、经济学等多学科视角深入剖析错误交易撤销制度的内涵、价值和理论基础。从法学角度，对错误交易中当事人的权利义务关系、撤销权的性质和行使条件等进行了细致探讨，如德国学者基于其民法中关于意思表示错误的理论，对证券错误交易撤销中的法律关系进行分析，认为错误交易撤销应遵循严格的法律程序，以平衡交易安全和当事人权益。在经济学领域，运用市场效率理论、博弈论等分析错误交易对市场资源配置的影响以及撤销制度如何实现市场效率最大化。例如，美国学者通过实证研究表明，合理的错误交易撤销制度能够降低市场不确定性，提高市场流动性和定价效率。

在实践方面，以美国、英国、日本等为代表的发达国家证券市场建立了较为完善的错误交易撤销制度。美国证券市场的错误交易撤销规则主要由证券交易所和自律组织制定，如纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（NASDAQ）都有详细的关于错误交易认定和撤销的规则。当出现价格错误、数量错误等重大错误交易时，交易所会根据预设的标准和程序进行判断，决定是否撤销交易，并且在撤销交易时会充分考虑对市场秩序和投资者利益的影响。英国的证券市场在错误交易撤销制度上注重与欧盟相关法规的协调，其交易所在处理错误交易时，不仅关注交易本身的公平性，还考虑对整个金融市场稳定的影响，通过建立严格的审核机制和信息披露制度，确保错误交易撤