【东方证券-2025研报】报喜鸟（002154）：收入下降叠加费用刚性，短期盈利承压.pdfVIP

公司研究|中报点评

报喜鸟002154.SZ

买入（维持）

收入下降叠加费用刚性短期盈利承压股价（2025年08月15日）3.85元

目标价格4.20元

52周最高价/最低价5.34/3.08元

总股本/流通A股（万股）145,933/117,977

A股市值（百万元）5,618

核心观点国家/地区中国

行业纺织服装

⚫公司中报盈利低于市场预期，主要是收入下降情况下期间费用刚性和资产减值等增报告发布日期2025年08月16日

加所致。公司二季度收入同比降幅与一季度接近，但盈利同比降幅进一步扩大至

71%，单季度扣非出现小幅亏损，显示零售疲弱下费用刚性、存货减值增加等因素

1周1月3月12月

导致的短期业绩压力在进一步加大。

绝对表现%0.260.520.290.88

⚫收入端分品牌看，哈吉斯品牌依然保持韧性增长，报喜鸟品牌承压，宝鸟团购业务相对表现%-2.11-4.04-7.26-24.87

下降幅度超出市场之前的估计。中报显示，在可选消费整体相对疲弱的大环境下，沪深300%2.374.567.5525.75

哈吉斯品牌在净开店仅有2家的情况下实现了8.37%的韧性增长，实属难得，我们

判断主要是线上增长贡献较大。报喜鸟品牌因为相对定位更商务承压明显，上半年

净关店4家，收入同比下降9.6%；而宝鸟作为团购业务在目前消费环境下竞争压力

更大，上半年收入同比下降22.53%，超出之前市场的估计。小品牌中定位户外的乐

飞叶表现相对亮眼，上半年仍保持了20