基础化工25年中报总结：在建产能增速连续转负，行业格局向好.pdfVIP

证券研究报告：基础化工|深度报告

发布时间：2025-09-17

行业投资评级

25年中报总结：在建产能增速连续转负，行业格

强于大市|维持

局向好

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位4086.622025年上半年基础化工总结，营业收入和净利润稳中带升。基础

52周最高4123.45化工板块（采用申万2021版行业分类）2025年Q2总实现营业收入

52周最低2690.546111亿元，同比增长1%，环比增长10%，环比是近三个季度以来首次

转正。2025年H1总实现营业收入11678亿元，同比增长3%，从2023

行业相对指数表现（相对值）

年Q2开始营业收入同比向上。2025年Q2实现总归母净利润360亿

基础化工沪深300元，同比减少1%。环比增长4%，2025年H1申万基础化工板块实现总

50%归母净利润705亿元，同比增长6%。后续来看，关注“反内卷”等行

45%

40%业政策落地，行业利润有望进一步向上。

35%

30%基础化工板块在建工程连续三个季度环比增速转负，供给拐点再

25%

20%次确认。2025年Q2基础化工板块总固定资产约14465亿元，同比增

15%长16%，环比2025年一季度增长5%，总在建工程合计3504亿元，同

10%

5%比减少10%，环比2025年一季度减少6%。在建工程已经自2024年Q3

0%

2024-092024-112025-022025-042025-072025-09以来连续三个季度环比转负。在反应行业投资情况的核心比率2025

资料来源：聚源年Q2在建工程/固定资产比率仅为24%，较近年高点2023年Q2的

37%，已经下降13pct，国内基础化工行业目前新建产能增速已经大幅

度回落，行业供给端扩产已经减速，整体格局向好，静待政策落地。

⚫风险提示：

产品价格大幅下跌的风险，新增产能投放进度超预期的风险，原

材料市场波动剧烈风险和下游需求不及预期的风险。

近期研究报告

重点公司盈利预测与投资评级

《继续关注化工反内卷和科技方向》-收盘价总市值EPS（元）PE（倍）

2025.09