全文可编辑-银行业2025年市场前景及投资研究报告：业绩加速，分红提升.pptVIP

证券研究报告银行行业推荐（维持）业绩加速，分红提升银行业2024年年报总结报告日期：2025年4月1日

投资要点KEYPOINTS??业绩：统计已经披露年报的6家国有大行+8家股份行，2024年全年营收降幅收窄，利润增速逐季提升。全年营收同比-0.7%，利润同比+1.7%。业绩趋势上行主要得益于规模保持较快扩张+息差降幅收窄+投资收益增长良好+信用成本下行。分板块来看，国有大行营收增速改善，利润增速延续提升。股份行核心营收负增长，但下半年零售按揭有所恢复，中收整体回暖，营收降幅收窄，全年归母净利润维持正增长。规模：贷款增速略有放缓，存款增速边际提升。国有大行、股份行贷款增速分别为8.9%、4.5%。从结构看：①对公贷款增速放缓，票据贴现冲量。下半年地方化债加速，贷款自律机制加强（低价竞争减缓），制造业、租赁商务服务业（主要是城投）、地产开发贷余额下降，大行主要通过票据贴现冲量。②零售贷款增长企稳，去年924地产政策放松+存量房贷利率下调，新发放按揭回暖，叠加提前还贷现象好转，股份行按揭贷款恢复增长，消费贷/信用卡增量贡献小幅提升。??息差：下行压力趋缓，存款成本改善成效加速释放。①资产端定价持续下行，零售端降幅更大，主要由于存量按揭利率调整+消费信贷需求仍弱，零售高定价资产下行压力更大。②负债端存款成本加速下降，下半年整体存款成本相较2024H1降幅约9bp，其中企业端存款成本改善更明显，主要受益于手工补息叫停、保险资管存款规范、非银存款利率整改等因素。资产质量：不良率整体稳定，拨备有所释放。14家银行不良率环比-1bp至1.25%，拨备覆盖率环比-3pct至235%，资产质量整体稳定。拆分结构来看，（1）对公不良下行，其中地产风险暴露趋势逐步趋缓，开发贷不良率出现向下拐点。（2）零售风险有所抬头，零售各类贷款不良率均有所上升。①按揭贷款不良率全年上行20bp左右，但仍处于相对低位。②大行信用卡不良率上行明显，股份行信用卡不良暴露较早，目前较为稳定。③经营贷不良率有所上升，预计个体工商户和小微企业主经营相对承压。??资本、分红稳中有升：国有大行分红比例保持稳定，2024年分红比例均保持30%及以上，分红额均小幅提升。股份行中，部分银行分红率稳步提升。风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行1

目录CATALOGUE0102030405盈利：业绩趋势向好，利润增速逐季提升规模：贷款扩张略有放缓，存款增速边际提升息差：降幅收窄，存款成本加速下降资产质量：整体稳定，但零售不良有所抬头资本、分红稳中有升2

盈利：业绩趋势向好，利润增速逐季提升013

盈利：业绩趋势向好，利润增速逐季提升01?业绩趋势向好，利润增速逐季提升。统计已披露年报的6家国有大行+8家股份行，2024年全年营收同比-0.7%，归母净利润同比+1.7%，分别较前三季度+0.9pct/+1.0pct，业绩趋势上行。主要得益于规模稳健扩张，息差降幅收窄，投资收益增长良好以及信用成本下行影响。注：6家国有大行和8家股份行分别为工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行、招商银行、平安银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、光大银行、浙商银行数据：各公司公告，iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理4

盈利：国有行业绩持续改善，股份行利润正增长01??分板块来看，国有大行营收增速改善，利润增速延续提升，得益于投资相关收入提供有力支撑，净利息收入降幅收窄，同时资产质量整体稳定，减值略降反哺利润。六大行利润均实现了正增长，其中农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行营收同样实现正增长，农业银行业绩领跑国有大行，2024年营收和利润增速分别为2.3%和4.7%。?股份行归母净利润保持正增长。浦发银行利润延续高增，2024年利润同比+23.3%，领跑股份行同业。招商银行、兴业银行利润增速回正，中信银行2024年营收利润增速环比持续改善。平安银行2024Q4单季度利润大幅转负，拖累全年利润同比-4.2%，主要系加大减值计提力度，夯实资产质量。24AYoYPPoP-4.2%-4.0%1.4%-1.4%0.1%3.7%增速变化（pcts）上市银行营收-2.5%-2.5%2.3%1.2%0.9%1.8%-0.5%0.7%-1.5%3.8%-3.2%-7.0%-10.9%6.2%净利润0.5%0.9%4.7%2.6%0.9%0.2%1.2%0.1%23.3%2.3%-9.8%2.2%-4.2%0.9%1.7%1.8%1.6%营收1110222-11PPoP1001463-22净利32-10-401.01.00.9工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行浙商银行