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美联储-定价尾部风险：2023年银行压力下的银行股权回报（英）-2025.pdfVIP

美联储-定价尾部风险：2023年银行压力下的银行股权回报（英）-2025.pdf

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    PricingTailRisks:BankEquityReturnsDuringthe2023Bank

    Stress*

    MatthewP.Seay†ShawnM.Kimble‡

    August22,2025

    Abstract

    Didbankequitypricesreflectgrowingsectorimbalancesbeforethe2023failureofSiliconValleyBank?

    Wefindthatbankswithhigherrelianceonuninsureddeposits,orwithhighermarked-to-marketleverage,

    hadlowerequityreturnspriortoSVBscollapse.Althoughmarketspriceduninsureddepositsandhigh

    leverageindividually,theirinteractionwasnotreflectedinmarketpricespriortoSVB’sfailure.Post-SVB,

    bankswithlessabilitytomeetoutflowswithoutseverelydepletingcapital,andbankswithtoolittleuseable

    liquidityrelativetorunnablefunding,experiencedlargerstockpricedeclines,beyondwhatother

    fundamentalsandbusinessmodelrisksexplain.Inaddition,wehighlightevidenceoffeedbackbetween

    equitypricesandbalancesheetmanagement:bankswithlowerreturnsin2023:Q1weremorelikel

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