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CONTENTS;;01;;资产端：地产周期探底，步入2022年后，国内房地产开发投资完成额与商品房销售面积均进入负增周期；
A股股市持续承压，市场信心持续走弱，股市行情呈现单边下行趋势；
叠加利率端持续下行，“资产荒”局面逐步显现。;;;从M2拆解来看，居民通过增加存款来应对远期现金流压力，预防性存款情绪升温，个人存款/M2占比逐步扩大；
从M2-M1剪刀差来看，即使在宽货币的政策背景下，因居民少消费、企业少投资，市场资金流动相对停滞。;;;A股以防御型策略为主，红利行业领涨
从一级行业超额收益（相对万得全A）角度看，防御型板块上游煤炭与石油石化，金融银行、下游家电龙头与公用事业板
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