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2025年CFA特许金融分析师二级考试备考题库及答案解析

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一、选择题

1.在进行投资组合的绩效评估时，下列哪项指标最能反映投资经理的真实贡献（）

A.投资组合的总收益率

B.扣除管理费的收益率

C.调整风险后的超额收益率

D.投资组合的波动率

答案：C

解析：投资组合的总收益率可能受到市场整体表现的影响，不能完全反映投资经理的主动管理能力。扣除管理费的收益率只是收益率的一部分，并未考虑风险调整。调整风险后的超额收益率（如信息比率）能够衡量投资经理在控制风险的前提下，为投资者创造的价值，最能反映其真实贡献。投资组合的波动率是衡量风险的指标，而非绩效贡献的直接体现。

2.下列哪种期权策略最适合在预期市场价格将大幅波动但方向不确定时使用（）

A.跨式期权策略

B.牛市价差策略

C.空头看跌期权策略

D.震荡价差策略

答案：A

解析：跨式期权策略购买相同到期日和行权价的看涨期权和看跌期权，无论市场价格向上或向下大幅波动，都能带来盈利。牛市价差策略预期市场上涨，空头看跌期权策略预期市场下跌，都不符合方向不确定的情况。震荡价差策略适用于预期价格波动较小的情况。

3.在计算公司自由现金流时，下列哪项通常需要从营业现金流中扣除（）

A.资本支出

B.所得税

C.优先股股利

D.股利支付

答案：A

解析：公司自由现金流（FCF）是公司在满足所有运营和投资需求后，可自由分配给股东的现金流。计算公式通常是营业现金流减去资本支出。所得税和优先股股利不是计算FCF时的标准扣除项。股利支付是从自由现金流中使用的部分，而非扣除项。

4.下列哪种估值方法最适用于评估成熟、稳定行业的公司（）

A.贴现现金流估值法

B.相对估值法

C.清算价值法

D.经济增加值法

答案：B

解析：相对估值法通过比较目标公司与同行业可比公司的估值倍数（如市盈率、市净率）来评估其价值，适用于现金流模式较稳定、可预测性强的成熟行业公司。贴现现金流法适用于具有增长潜力的公司，清算价值法适用于面临破产的公司，经济增加值法是衡量经营绩效的指标，而非估值方法。

5.在风险价值（VaR）模型中，下列哪个因素的增加会导致模型的VaR值上升（）

A.交易头寸规模

B.历史数据期间长度

C.假设的波动率

D.对冲比率

答案：C

解析：风险价值（VaR）衡量在给定置信水平下，投资组合在特定时间范围内的最大潜在损失。VaR模型通常与历史模拟或蒙特卡洛模拟结合使用。交易头寸规模越大，潜在损失越大，VaR值上升。历史数据期间长度增加通常会平滑结果，降低VaR值。假设的波动率越高，表示市场风险越大，VaR值也越高。对冲比率是风险对冲策略的参数，不直接决定VaR值。

6.下列哪种资产配置策略最能降低投资组合的系统性风险（）

A.分散投资于不同行业的小型公司股票

B.将资金全部投资于国债

C.将资金分散投资于不同国家的股票和债券

D.将资金集中投资于单一行业的蓝筹股

答案：C

解析：系统性风险是影响整个市场的风险，无法通过分散投资消除。分散投资于不同国家的股票和债券可以降低非系统性风险，但不同国家的市场可能存在相关性，降低系统性风险的效果有限。分散投资于不同行业的小型公司股票主要降低非系统性风险。将资金全部投资于国债只能降低部分非系统性风险，但无法消除系统性风险。将资金集中投资于单一行业的蓝筹股会增加系统性风险。

7.在进行债券收益率曲线分析时，下列哪种现象被称为“收益率曲线反转”（）

A.短期债券收益率高于长期债券收益率

B.长期债券收益率高于短期债券收益率

C.收益率曲线变得平坦

D.收益率曲线向上倾斜

答案：A

解析：收益率曲线反转是指短期债券收益率高于长期债券收益率的现象，通常被视为经济衰退的信号。长期债券收益率高于短期债券收益率是正常的收益率曲线形态。收益率曲线变得平坦表示短期和长期债券收益率趋于一致。收益率曲线向上倾斜表示长期债券收益率高于短期债券收益率，预期未来经济可能增长。

8.下列哪种金融工具最适合用于对冲外汇风险（）

A.货币互换合约

B.期货期权合约

C.期货合约

D.互换期权合约

答案：C

解析：外汇期货合约允许投资者以固定汇率在未来某个日期买卖特定数量的外汇，是简单直接的外汇风险对冲工具。货币互换合约是双方交换不同货币的本金和利息支付，适用于长期债务或投资对冲。期货期权合约和互换期权合约提供了对冲灵活性，但通常成本较高，结构复杂。

9.在公司财务报表分析中，下列哪个比率最能反映公司的短期偿债能力（）

A.资产负债率

B.利息保障倍数

C.流动比率

D.资产周转率

答案：C

解析：流动比率是衡量公司流