原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
财务模型与分析要点
重要内容
概述
财务模型建立
财务模型与企业价值分析运用
总结
1.概述
价值评估必要性与意义
价值评估是测定企业资产价值手段
价值评估是投资决策基础
价值评估为经济构造调整提供条件
价值评估是优化资源配置导向
建立财务模型进行价值评估必要性
财务模型和企业估值广泛运用于多种交易。
筹集资本（capitalraising)；
收购合并（mergersacquisitions)；
企业重组（corporaterestructuring)；
发售资产或业务（divestiture)
企业估值有助于我们对企业或其业务内在价值（intrinsicvalue）进行对评价，从而确立对多种交易进行订价基础。
对投资管理机构而言，在财务模型基础上进行企业估值不仅是一种重要研究措施，并且是从业人员一种基本技能。它可以协助我们：
将对行业和企业认识转化为详细投资提议
预测企业方略及其实行对企业价值影响
深入理解影响企业价值多种变量之间互相关系
判断企业资本性交易对其价值影响
强调发展数量化研究能力。采用该措施不仅可以增进企业关键竞争力形成和发展，并且有助于企业成为国内资本市场游戏规则制定者。财务模型和对企业进行价值评估不是我们工作最终目，是我们为实现目（即提出投资提议）所需重要工具。
企业估值重要措施
进行企业估值有多种措施，归纳起来重要有两类：
可比企业法与现金流折现法比较
贴现现金流法与相对价值评估法比较
?
现金流折现法
可比企业法
假设前提
企业价值是企业能
产生未来收益贴现值
产品市场和
资本市场是有效
使用措施
未来收益流量按照
风险调整为贴现率贴现
市盈率、价格—账面价值
比率、价格—销售收入比率等
数据来源
内部经营、会计数据
大量可比企业和可比数据
评估成果
内在价值
市场价值
长处
建立在价值分析和
管理基础上，反应
企业整体未来盈利能力
以便直观，
在成熟市场中比较有效
缺陷
主观性强，评估对性
取决于对企业未来预测能力
参照系选择和市场
价格波动会影响精确性
资料来源：海通证券研究所
现金流折现基本环节（1）
行业分析-确定企业所处行业
分析行业增长前景和利润水平
确定行业成功关键要素（KeySuccessFactors)
企业分析-概述企业现实状况和历史趋势
对企业进行SWOT分析，确定竞争优势
分析企业方略，判断与否具有或发展可持续竞争优势
财务模型-分析企业发展趋势
确定财务模型关键假定
制作包括利润表，资产负债表和现金流量表在内财务模型
现金流折现基本环节（2）
现金流量折现-计算企业现金流量
确定对应现金流量折现率
现金流量贴现确定企业估值
敏感性分析-敏感性分析（SensitivityAnalysis）
情景分析（ScenarioAnalysis）
现实检查-可比企业分析
可比交易分析
1.6企业价值确实定
使用不一样措施得到企业估值也许不尽相似。企业估值成果体现最佳采用区间估计，而非点估计。
交易最终订价往往最终取决于市场营销好坏或谈判力量大小；而投资最终取舍决定于价值与价格相对关系。
2.财务模型建立
概述
所谓财务模型是指，运用EXCEL将我们对企业经营活动和资本构造多种假定通过多种会计关系转化为对企业三张财务报表预测一种措施。
基于财务模型，我们可以计算企业未来多种现金流量（FCF、FCFE、AE等），并运用多种财务模型确定企业估值。
同步，我们可以运用财务模型预测企业未来流动性比率、杠杆比率和覆盖比率，从而对企业资信评级和债券订价提供指导。
财务模型构造
一般，财务模型包括三个部分：
假设：包括经营活动假设、营运资金假设、资本性投资假设、资本构造假设（如债务和股本）等。
预测财务报表：包括利润表、资产负债表、现金流量表等。
预测成果：包括FCF、FCFE和AE等。
财务模型一般包括输入单元（单元中数据是直接输入）和公式单元（单元中数据是在其他单元基础上计算得到）。一般，将输入单元中数字变为蓝色以示区别。
什么是好财务模型
好财务模型应当具有下列特点：
假设完备性：反应影响企业价值/现金流量重要驱动力
模型清晰度：易于他人理解和进行阐明
模型灵活性：便于进行敏感性分析和情景分析
建立环节
建立财务模型一般遵照下列环节：
经营活动预测
预测企业销售收入增长率
运用多种利润比率（如营业费用/销售收入）完毕利润表重要项目
在利息费用和折旧/摊销项目先输入0，以防止循环计算问题
营运资金预测
预测企业营运资金各项目（不含现金）周转率/周转天数
运用周转率预测和销售收入预测完毕营运资金各项目预测
将有关数据转入资产负债表对应项目
资本性投资预测
预测企业未来资本性投资（
文档评论（0）