电大企业集团财务管理考试计算分析.docVIP

电大《公司集团财务管理》

计算及分析题:

1．假定某公司集团持有其子公司６０％的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产酬劳率(也称为投资酬劳率，定义为息税前利润与总资产的比率)为2０%，负债利率为8%，所得税率为２5％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况:一是保守型３０：70，二是激进型7０：30.

对于这两种不一样的融资战略,请分步计算母公司的投资回报，并分析两者的风险与收益情况。

1.解：（1)息税前利润=总资产×2０％保守型战略＝1０00×20％=2０0（万元）

激进型战略=1000×20%=200（万元）

（２)利息=负债总额×负债利率

保守型战略＝10０0×30％×８％=24（万元）激进型战略＝1０００×70%×8%=5６（万元）

(3）税前利润(利润总额)＝息税前利润—利息

保守型战略=２０0—２4=１76激进型战略=200—5６＝14４

(4)所得税=利润总额（应纳税所得额）×所得税税率

保守型战略＝１76×25%=4４激进型战略=144×25%=36

(5)税后净利(净利润)=利润总额—所得税

保守型战略=176—44＝13２激进型战略=1４4-36=1０８

（6）税后净利中母公司收益(控股６0%)

保守型战略＝１3２×60%＝79.２激进型战略=１0８×60%=.64。８

(７)母公司对子公司的投资额

保守型战略=1０0０×７0％×６0%=420激进型战略＝１000×3０%×6０％＝１80

(8）母公司投资回报率保守型战略＝79．２／420=１8。86％激进型战略=64.8/６4。8＝36%

列表计算如下:

保守型

激进型

息税前利润(万元)

１0０0×2０%=200

1000×2０%=2０0

利息(万元)

３00×８%＝２4

７０0×8%=56

税前利润（万元)

200-24=1７6

200—56=１44

所得税（万元)

176×２5％=4４

144×2５％=３6

税后净利(万元)

176－44＝１32

144—36=108

税后净利中母公司收益（万元)

1３2×60％=7９。2

1０8×60%＝64。8

母公司对子公司的投资额（万元)

700×6０%＝420

300×60％＝１８０

母公司投资回报(%)

79。２/420=18。８6%

64。8/１8０=36％

分析:上述两种不一样的融资战略，子公司对母公司的贡献限度完全不一样，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低,而激进型则较高．同时，两种不一样融资战略导向下的财务风险也是完全不一样,保守型战略下的财务风险要低,而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险—高收益状态,是公司集团总部在拟定公司集团整体风险时需要权衡考虑的。

2.已知某目标公司息税前营业利润为40０0万元,维持性资本支出１２00万元，增量营运资本4００万元,所得税率２5％。

请计算该目标公司的自由钞票流量。

2.解：自由钞票流量＝息税前营业利润×(1-所得税率)-维持性资本支出-增量营运资本=4000×（1-2５%)－1２00-400＝1400(万元)

3.底，某集团公司拟对甲公司实施吸收合并式收购。依照分析预测，购并整合后的该集团公司将来5年中的自由钞票流量分别为—3500万元、2５00万元、65０0万元、8500万元、9５00万元,５年后的自由钞票流量将稳定在6500万元左右;又依照推测,假如不对甲公司实施并购的话,将来5年中该集团公司的自由钞票流量将分别为２5０0万元、3０00万元、450０万元、5500万元、570０万元,5年后的自由钞票流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为６%。此外,甲公司账面负债为16００万元.

规定:采取钞票流量贴现模式对甲公司的股权钞票价值进行估算.

3.解：-甲公司的增量自由钞票流量分别为：

—6０0０(-3５0０—２50０)万元|—500(2500—３0００)万元|(6500—4500）万元、

３000(85０0-5500)万元|3800（9500—57０0)万元；

及其以后的增量自由钞票流量恒值为240０(650０—4１0０)万元。

经查复利现值系数表,可知系数如下:

n

1

2

3

4

5

6%

0。943

0.89

0。84

0.7９2

0。７４7

甲公司—预计整体价值

=

＝-6000×0。９4３-50０×0。89+×0.８4+3０00×0.7９２+3800×０.７４7

＝－5６５８-445+１6８0＋23７6+２8３8。6=7９1。6（万元)

及其以后甲公司预计整体价值(钞票流量现值）＝

=＝29880（万元)

甲公司预计整体价值总额=７９１。6＋29880=3067１。6(万元）

甲公司预计股权价值=3067１.６—16０0=2９071.６(万元)

4.甲公司已