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【考点五】资本结构决策分析
（一）资本结构的影响因素
企业资本结构决策的主要内容是权衡的收益与风险，实现合理的目标资本结构，从
而实现企业价值最大化。影响资本结构的因素：
（1）因素：通常有营业收入、成长性、资产结构、能力、管理层偏好、财务灵
活性以及股权结构等；
（2）外部因素：通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。
需要强调的是：企业实际资本结构往往是受企业自身状况与政策条件及市场环境多种因素
的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与判断，从而使资本结构的决策难以形成
统一的原则与模式。
（二）资本结构决策分析方法
方法要点阐释
资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风
险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成
本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的方案，确定为相对最优的资本结
资本成
构。
本比较
资本成本比较法仅以资本成本最低为选择，因过程简单，是一种比较便
法
捷的方法。但这种方法只是比较了各种融资组合方案的资本成本，难以区别不同
的融资方案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种融资方
式的资本成本。
资本结构是否合理，可以通过分析每股收益的变化来衡量，即：能提高每股收益
的资本结构是合理的，反之则不够合理。但每股收益的高低不仅受资本结构的影
响，还受到销售水平的影响。处理以上三者的关系，可以运用筹资的每股收益分
析的方法。
每股收
每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指
益无差
每股收益不受筹资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断
别点法
在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。
EPS=
【例10-6】某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企
业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；方案二：全部是优先股股利为12%的优先
股筹资；方案三：全部依靠普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
假设企业预期的息前税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。要求：在预期的息前税
前利润水平下进行融资方案的选择。
【Exampoint5】Analysisofcapitalstructuredecision
(I)Factorsinfluencingcapitalstructure
Themaincontentofcorporatecapitalstructuredecisionsistoweighthereturnsandrisksofdebts,achievea
reasonabletargetcapitalstructure,andthusizecorporatevalue.Factorsthataffectcapitalstructure:
(1)Internalfactors:usuallyincludeoperatingincome,growth,assetstructure,profitability,management
preferences,financialflexibilityandequitystructure;
(2)Externalfactors:usuallytherear
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