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第四章财务估价（债券估价）第三节债券估价一、债券的相关概念（一）债券的定义：债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息、并在到期时偿还本金的一种有价证券。*第29页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价（债券估价）（二）债券的特征：1，面值：指设定的票面金额。它代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的余额。2，票面利率：指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。因此债券利息要根据债券面值和票面利率来计算。*第30页，共42页，星期日，2025年，2月5日*第1页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价第一节财务估价的基本概念一、什么是财务估价财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产、实物资产、甚至可能是一个企业。*第2页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价二、内在价值、账面价值、清算价值和市场价值的区别内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来的现金流量现值。账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。（内在价值与市场价值有密切的联系。如果市场是有效的，内在价值应该与市场价值相等。*第3页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。三、财务估价的基本方法基本方法是折现现金流量法*第4页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价第二节资金的时间价值一、资金的时间价值的概念是指资金在社会化大生产过程中随时间的推移而产生的增值。二、资金时间价值的计算（一）基本概念1、单利计息：指只有本金才可以产生的计息方式*第5页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价2、复利计息：本金和利息都能产生利息的计息方式。3、现值：是指资金在某一时期期初的价值，就是通常所说的本金。4、终值：是指资金在某一时期期末的价值，就是通常所说的本利和。5、年金：是指一定时期内多次发生的等期、等额现金流系列。*第6页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价（二）复利终值与现值1、复利终值计算就是将期初一定数额本金按复利计息至期末的本利和。复利终值复利现值利率计息周期*第7页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价第1年年初存入本金为p第1年年末本金加利息为p+pi=p(1+i)第2年年末本金加利息为p(1+i)(1+i)=p(1+i)2………………………第n年年末本金加利息为p(1+i)(1+i)…(1+i)=p(1+i)nn个计息周期例子可以参见书p30页例2-1复利终值系数（F/P,i,n)查表可得*第8页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价2，复利现值计算即将未来一定数额的资金按复利折算成现在的价值，也称为贴现。复利终值复利现值利率计息周期可由复利终值公式推导*第9页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价年金现值系数比如要在一年以后取出F，现在必须存F/(1+i)比如要在两年以后取出F，现在必须存F/(1+i)2……………..比如要在两年以后取出F，现在必须存F/(1+i)n例子可以参见书p30页例2-2*第10页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价（年金）（三）年金年金是指一定时期内多次发生的等期等额的现金流系列。1，后付年金。是指每笔等额现金收支都发生在每期期末的现金流系列。*第11页，共42页，星期日，2025年，2月5日第四章财务估价（年金）(1)后付年金终值是指每期期末等额收付款项的复利终值之和。012n-1n3AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-3A(1+i)n-2A(1+i)n-1一共有n个，说明年金发生次数为n次从复利终值的角度去理解以A为本金、利率为i、计息周期为0的复利终值计算以A为本金、利率为i、计息周期为1的复利终值计算以A为本金、利率为i、计息周期为n-1的复利终值计算以A为本金、利率为i、计息周