机构投资者和跨国合并和收购.pptxVIP

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MergersandAcquisitions?

机构投资者和跨国合并和收购华东理工大学制作

摘要结论：境外机构的所有权和全球跨国并购活我们研究的对象：机构投资者在跨国兼并与收购中的角色。这种关系在法律制度较弱和市场不发达的国家表现的更为明显动的强度是正相关的

摘要外国机构投资者搭建了公司之间的桥梁，减少投标人和目标之间的交易成本和信息不对称。

最近几年国际资本流动已达到峰值。随着国家已经对外国投资者打开了资本市场,我们已经看到外国直接投资热潮(FDI)和组合流投资兴盛。超过一半的外国直接投资总额已采取了跨国并购的形式。01同时公司的股东前所未有的国际化02当资产的控制权从国内公司转移到外国公司时，境外投资者的存在尤其的重要03背景介绍1.介绍

两种假设替代假设：如果公司股东中存在外国投资者，外国竞标者收购这些公司的必要性就会减弱便利化假设：国外投资者搭建了国际公司之间的桥梁，他们作为公司股东的存在实际上促进企业跨国并购

1）替代假设的成因分析

2）便利化假设的成因分析

01方法一：为了测试这些假设,我们使用在2000–2005年期间的一个国际机构持股的综合数据集。03测试方法二：使用并购的双边数据和通过投标人和目标国家配合而形成的投资组合02结论：跨国并购更有可能出现在外国机构持有一个更高份额的当地股票市场的国家04结论：我们发现购买者所在国的所有权制度在目标公司所在国的运用会使双边的并购交易更为便利测试假设

接下来,我们研究在决定跨国并购模式中国家治理特色与境外投资机构的互动。我们发现在法律制度不健全、对股东的保护度低、市场欠发达的国家在实施跨国并购活动时外国机构所有权的作用更为明显在最后一章,我们研究跨国并购的交易水平,集中表现在境外机构同时存在在目标和收购公司中的，我们还会发现一个大的外国机构投资者的存在更能促进交易的发生和且是跨境性，但境内机构所有权不具有相同效果--这些结果支持便利化假设接着研究

对跨国并购公布的收益的研究结论：我们会发现越是拥有外国机构作为股东的跨国并购越能创造更多的经济成果学术界的研究：机构的重要性没有被学术界忽视。结论：外国机构投资者在全世界范围内的大公司内扮演了一个特殊的治理角色,因为他们驱使公司估值和提升业绩,并减少资本支出。外国机构在公司治理中起作用，促进跨境并购交易。更多的研究

2Data数据

表1提供了详细的变量定义和数据来源。OursamplestartswithallfirmsintheDatastream/WorldScopedatabaseinthe2000-2005period.Table1providesdetailsonvariabledefinitionsanddatasources.

Thereare40,056firmsoverallwithanaggregatemarketcapitalizationofUS$32trillion(sampleperiodaverages).共有40,056家上市公司，总市值超过32万亿美元（系样本期间均值）

机构投资者TheinstitutionalinvestorholdingsdataaredrawnfromtheFactSet/LionSharesdatabase,aleadinginformationsourceforglobalinstitutionalownership.——数据来源可靠性、真实性Institutionsaredefinedasprofessionalmoneymanagers,includingmutualfundcompanies,pensionfunds,banktrusts,andinsurancecompanies.——本文的机构投资者被定义为职业的资金运作者，包括共同基金、养老基金、银行信贷和保险公司。Wehandletheissueofdifferentreportingfrequencybyinstitutionsfromdifferentcountriesbygettingthelatestholdingsupdateateachyear-end.——处理了不同国家公布报表频率不同的问题，采用了最近一期更新的控股数据。Thedatacoverinstitutionsin26differentcountries(K)andstockho