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十一期间风险提示

和节后策略建议

2025年9月26日

【宏观】国庆期间重大事件提示及风险分析

u10月1日-10月8日将迎来我国国庆假期，期间跨越6个外盘交易日；

u国内经济事实验证：

-关注假期前后国内的高频经济数据：9月国内官方PMI，假期期间的消费、出行、地产销售等高频数据值得关注；

u关注美国风险：

-政府关门风险：9月19日两党分别提出的临时支出议案均未在参议院投票中通过；共和党的议案稍早在众议院得到通过；现有的法案仅支持联邦政府运转到本月底；在参议院，共和党拥有53席的多数席位，民主党掌握47席，但需要60票才能在10月1日前通过临时支出议案；两党议案主要区别在医保政策，民主党要求增加医疗保健支出，但共和党拒绝同意，而是支持一项简单的法案以维持到11月21日；

-美国就业数据：劳工市场供需均走弱的背景下，使得就业数据持续转差，增加降息预期。

国内国庆假期前后需要关注的重大事件和数据|单位：%

日期国家春节期间日期国家春节后

9月30日

中国

9月官方PMI

10月1日

美国

9月ISM制造业PMI

9月30日

美国

政府临时支出议案通过的最后日期

10月2日

日本

日本央行行长发言

10月1日

欧盟

9月制造业PMI终值

10月3日

美国

9月非农就业数据

10月1日

欧盟

9月CPI初值

10月4日

日本

执政党自民党党内领导层选举

10月1日

美国

9月ADP就业人数

10月5日

欧佩克

欧佩克+产油国会议

2

2

数据来源：BloombergWind

【股指】：资金面

u

假期前，基金仓位呈现季节性下滑，但股票型基金份额快速增加，本月已增1230亿份；同时主题和行业型ETF继续上升，风险偏好延续改善；融资余额再创新高，但影响力边际减弱。整体来看，资金向好且在牛市整固阶段趋于通过基金渠道入市。

普通股票型基金仓位|单位：%，点股票型基金份额|单位：亿份

91202020212022202320242025

91

89

87

85

83

1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日

股票型基金份额

40000

30000

20000

10000

0

2022/122023/062023/122024/062024/122025/06

ETF份额变动|单位：亿份融资情况|单位：亿元

宽基主题融资余额

宽基主题

融资余额

25000

1200

2025/9/24，2.41万亿元行业

2025/9/24，2.41万亿元

2000风格除宽基ETF的新增份额

2000700

1000200

0

10000-300-1000

10000

-300

2021/012024/012024/072025/012025/072022/012023/012024/01

2021/01

2024/012024/072025/012025/07

3数据来源：BloombergWind同花顺

3

【股指】：策略

u未来行情仍将围绕“反内卷”和科技展开，对应机会：反内卷中证500；科技中证500