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去杠杆浪潮下，非金融上市公司权益融资偏好大揭秘

去杠杆政策：金融棋局中的关键落子

在经济的宏大棋盘上，去杠杆政策无疑是一颗关键落子，深刻影响着经济运行的轨迹。过去一段时间，随着经济的快速发展，杠杆率不断攀升，债务规模持续扩张。宽松的信贷环境和层出不穷的金融创新，让企业和个人能够较为轻松地获取大量资金，过度依赖债务融资进行扩张，却忽视了自身盈利能力和偿债能力的匹配。当经济增长进入新常态，增速逐渐放缓，曾经被繁荣掩盖的债务问题便逐渐浮出水面，债务风险日益凸显。

在此背景下，去杠杆政策应运而生，其核心目的在于降低经济体系中的债务水平，优化经济结构，防范金融风险，促进经济的可持续健康发展。过高的杠杆率犹如高悬的达摩克利斯之剑，一旦经济形势出现波动，企业经营不善，就可能导致债务违约，引发金融体系的不稳定，甚至触发系统性金融风险。而去杠杆政策就像是一场及时雨，通过减少债务规模，规范金融机构的借贷行为，为金融体系注入稳定性，降低系统性金融风险发生的概率。

从实施方式来看，去杠杆涵盖了多个维度。货币政策层面，央行通过调整利率、存款准备金率等手段，调节货币供应量和资金成本。当提高利率时，借贷成本增加，企业和个人的借贷意愿就会降低，从而抑制过度借贷和杠杆扩张；在加强金融监管方面，监管部门出台一系列严格政策，对金融机构的业务行为进行规范，限制高风险的杠杆操作，比如对银行的资本充足率、贷款集中度等提出严格要求，让金融机构在开展业务时更加审慎。对于债务负担过重的企业或机构，债务重组成为减轻偿债压力的重要方式，通过延长债务期限、降低利率、减免部分债务等手段，帮助其缓解资金紧张局面；同时，积极推动股权融资，鼓励企业通过发行股票等方式筹集资金，降低对债务融资的依赖，优化资本结构，使企业的资金来源更加多元化。

去杠杆政策对经济结构产生了全方位、深层次的影响。在产业结构方面，它如同一只无形的手，促使资源从低效、高负债的行业流向更具创新和发展潜力的领域。传统的产能过剩行业，在去杠杆的压力下，不得不加快转型升级步伐，淘汰落后产能，为新兴产业的发展腾出空间，推动产业结构向高端化、智能化、绿色化方向迈进。从企业结构视角出发，优质企业凭借良好的经营状况和信用记录，在去杠杆过程中更容易获得资金支持，得以不断发展壮大；而那些经营不善、负债过高的企业则面临融资困难，不得不进行自我调整，甚至可能被市场淘汰，这无疑提高了企业整体的经营效率和竞争力。在金融结构领域，去杠杆政策推动金融机构更加审慎地进行信贷投放，加强风险管理，降低金融体系的系统性风险。与此同时，也为直接融资市场的发展提供了契机，提高了股权融资在企业融资中的比重，促进金融市场的多元化发展。

权益融资：非金融上市公司的资金密钥

在企业的融资版图中，权益融资占据着举足轻重的地位，尤其是对于非金融上市公司而言，它是维持运营、推动发展的重要资金来源。权益融资主要是指企业通过出让部分所有权，吸引投资者投入资金，从而获取发展所需资金的方式，其常见的方式丰富多样，各有千秋。

普通股融资是最为大众所熟知的权益融资方式。企业通过发行普通股，吸引众多投资者成为公司股东，这些股东凭借所持股份，享有对公司的所有权和决策权，能够参与公司的重大决策，如选举董事、审议公司战略规划等，同时也有权分享公司的利润。中国石油化工股份有限公司在2000年的上市融资堪称经典案例。当时，中石化依据相关法规，通过整体重组改制，以独家发起方式设立股份制企业后，分别在纽约、香港和伦敦成功挂牌上市。在公开募股过程中，凭借其强大的行业地位和发展潜力，吸引了大量投资者踊跃认购，共计筹资37.3亿美元。此次发售的股份占发行后总股本的21.21％，使得中石化获得了充足的资金，为其后续在石油勘探、炼化、销售等业务领域的拓展提供了坚实的资金支持，助力其不断巩固在行业内的领先地位。普通股融资具有诸多显著优势，它无需像债务融资那样按时偿还本金，极大地减轻了企业的财务压力，让企业能够将更多的资金和精力投入到业务发展中；发行普通股还能增强企业的信誉，吸引更多的合作伙伴和客户，为企业创造更多的商业机会。但普通股融资也并非十全十美，新股东的加入不可避免地会导致原有股东的控制权被稀释，在决策过程中，可能会因为股东意见的分歧而影响决策效率；并且，为了满足股东对投资回报的期望，企业需要努力提升盈利水平，这无疑增加了企业的盈利压力。

优先股融资则是另一种独特的权益融资形式。优先股股东在利润分配和剩余财产分配方面拥有优先于普通股股东的权利，这意味着在公司盈利分配时，优先股股东能够先于普通股股东获得股息，在公司面临解散或破产清算时，也能优先获得资产分配。山东晨鸣纸业集团股份有限公司在2014-2016年间的优先股融资举措就很具代表性。作为造纸行业的龙头企业，晨鸣纸业由于行业资