气候政策不确定性对企业信贷可得性的影响研究--基于新闻文本分析的经验证据.pdfVIP

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南方金融·总584期

气候政策不确定性对企业信贷

可得性的影响研究*

——基于新闻文本分析的经验证据

余博，余成珍

（南京财经大学金融学院，江苏南京210023）

摘要：采用文本分析技术构建气候政策不确定性指标，基于2010年至2022年中国A股

上市公司数据，考察气候政策不确定性对企业信贷可得性的影响。结果表明：第一，气候

政策不确定性显著降低企业信贷可得性。第二，从供给端看，气候政策不确定性提升银行

风险承担水平和破产风险敞口，使银行基于对气候政策风险的感知减少信贷供给；从需求

端看，气候政策不确定性加剧企业盈利波动性并降低企业价值，使企业出于风险管理动机

主动缩减信贷需求。第三，提高企业内部控制水平能有效缓解气候政策不确定性对信贷可

得性的负面影响。第四，气候政策不确定性对信贷可得性的抑制效应在融资约束较高、不

具有银企关联以及位于中西部地区的企业中更为显著。基于此，建议政府部门加快构建气

候风险管理体系并提高政策一致性，引导商业银行将气候风险防范与低碳转型融入核心战

略，以减缓气候政策不确定对企业信贷融资的不利影响；同时要推动企业建立全面的气候

风险管理框架，通过提高ESG透明度、推动技术创新及提升内控水平等措施增强应对气候

政策不确定性风险的能力。

关键词：气候政策不确定性；企业融资；信贷可得性；气候变化；文本分析

中图分类号：F832文献标志码：A文章编号：1007-9041-2025(04)-0020-17

一、引言

近年来，全球气候变化加剧、极端天气事件频发，气候相关风险成为国际社会关注的重点，

各国政府出台一系列政策以应对相关风险。“双碳”目标要求下，我国政府相关部门加速气候

政策制定进程，推动能源结构转型、工业升级、税收支持、绿色金融发展以及碳排放权交易

等多个领域的全面转型和深刻变革。制订气候政策，需要综合考虑经济增长与转型、全局与

收稿日期：2024-07-24

作者简介：余博（通讯作者），博士、副教授，供职于南京财经大学金融学院，Email：295118639@；

余成珍，南京财经大学金融学院硕士研究生。

*本文受国家社会科学基金青年项目《金融扩大开放部署下我国金融风险传导及防控研究》（项目编号：20CJY065）的资助。

感谢匿名审稿人的宝贵意见。文责自负。

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区域、长期与短期以及政府与市场目标间的平衡。涉及多重目标的决策过程往往加剧政策不

确定性，一是由于需要统筹多个目标，气候政策在不同发展阶段可能因关注点变动而不断修

订、调整；二是当政策涉及到诸多利益相关者时，利益冲突与协调也将进一步加剧政策的变动。

此外，气候政策实施所依赖的经济和技术环境变动也可能影响政策导向及成效。微观经济主

体难以准确预判未来政策走向（Fuss等，2008），面临着气候政策不确定性风险，且这一不

确定性体现在政策发布时间、具体内容、执行强度、推进进程及最终成效等各个方面。

银行信贷是企业获取外源资金融通的重要渠道，对企业发展和经济增长有着重要影响。

气候政策不确定性变化直接影响到企业的经营风险和未来收入预期，银行作为企业融资活动

的资金提供方，根据企业风险水平调整信贷策略。在气候政策推进实施过程中，由于环境监

管和产业政策的差异，金融机构在评估行业风险、进行信贷投放决策时，会对不同企业尤其

是高碳行业和低碳行业企业形成不同预期，从而导致信贷资源配置的结构性变化。一方面，

高碳行业面临的融资约束加剧。商业银行等金融机构在碳定价不稳定、环保合规要求不确定

的背景下，倾向于减少对高碳行业的信贷投放。另一方面，低碳行业虽获信贷资源倾斜但现