公司研究陕西煤业-高股息动力煤龙头看好估值持续修复-2020101523页.pdfVIP

公司报告|公司深度研究

陕西煤业（601225）证券研究报告

2020年10月15日

投资评级

高股息动力煤龙头，看好估值持续修复行业采掘/煤炭开采

6个月评级买入（维持评级）

1.供需相对平衡+政策调节，煤价长期保持稳定当前价格9.12元

煤炭供需稳定，进口煤政策调节空间大，煤价有望保持稳定。需求方面，目标价格12.69元

随着国家经济增长，以及煤化工行业的发展，预计煤炭需求将会持续增长。

供给方面，煤矿重置成本的提高，制约了先进产能的投放，叠加落后产能基本数据

的持续退出，整体供给将小幅增长。在供需长期平衡的情况下，煤价的短A股总股本(百万股)10,000.00

期波动会受到进口煤政策调节，预计未来煤价将长期维持稳定。

流通A股股本(百万股)10,000.00

2.动力煤龙头，竞争优势明显A股总市值(百万元)91,200.00

公司资源禀赋，吨煤成本低，经营情况好。受益于地质条件优良，矿井规流通A股市值(百万元)91,200.00

模化和集群化的影响，2019年公司自产煤吨煤成本为133元/吨，整体毛每股净资产(元)6.04

利率为40.93%，与行业内其他上市公司相比处于领先地位。在经营表现方资产负债率(%)39.73

面，公司ROE为21.52%，较其他上市公司高10个百分点左右。在偿债能

一年内最高/最低(元)9.45/6.71

力方面，公司自由现金流稳步增长，资产负债率为39.87%，同比下降5.05

个百分点，较行业整体水平低9.79个百分点。

作者

矿产建成+集团资源，公司成长性强。公司小保当二号矿井产能逐步释放，彭鑫分析师

未来能够为公司带来1300万吨/年的产能。另一方面，根据集团2011年SAC执业证书编号：S1110518110002

出具的《避免同业竞争承诺函》，集团控制生产矿生产的煤炭全部独家委pengxin@

托陕西煤业销售。新增产能以及集团煤炭资源保障，公司未来成长性强。

股价走势

浩吉铁路开通，提升公司业绩稳定性。浩吉铁路开通前，公司煤炭销售公

陕西煤业煤炭开采

路运输占比超过50%。浩吉铁路贯通后，将极大方便公司煤炭产品销往煤沪深300

炭价格较高的华中地区，推动公司扩大煤炭贸易业务，扩大在