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国金证券-固定收益策略报告：“赎回冲击”定价了多少？.pdf

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    情绪偏冷，但反弹犹豫

    债市情绪依然谨慎，连续第三周运行在情绪指数“偏冷”区间。与以往不同的是，过去每当情绪进入偏冷区域，市场

    往往会自发出现一定的修复，而当前市场的反弹程度却比较弱。究其原因或在于制度不确定性仍压制市场，尤其是近

    期备受关注的公募基金销售费用新规。由于政策尚处于征求意见阶段，市场对其最终影响的定价完成度不确定，从而

    加重了观望情绪。鉴于新规的不确定性仍在发酵，本文将以史为鉴：一方面梳理自2022年以来数次典型赎回冲击的

    关键特征；另一方面结合当前市场的利率、利差及基金净值等表现，尝试观察这一轮潜在赎回冲击所处的“进度”。

    赎回冲击常见演绎路径

    2022年以

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