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金融市场中的非理性行为

引言：当“理性人”假设照进现实

我曾在券商营业部见过这样一幕：一位头发花白的老股民守着电脑屏幕，盯着某只连续跌停的股票，手指在键盘上悬了又悬，最终还是没点“卖出”。他嘟囔着：“当初48块买的中石油，现在8块了，卖了就是真亏了。”旁边年轻的交易员小声说：“可这公司基本面早变了啊。”这场景像面镜子，照出了金融市场最本质的矛盾——传统理论中“理性计算、效用最大化”的“经济人”，在真实市场里往往被情绪、偏见和惯性推着走。

从有效市场假说的“价格反映所有信息”，到行为金融学的“市场是人性的放大器”，我们对金融市场的认知正在经历深刻转变。那些教科书里“理性决策”的模型，在2000年