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从行为金融学视角剖析我国“非理性”股利政策之谜

一、引言

1.1研究背景与意义

股利政策作为现代公司财务管理活动的三大核心内容之一，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续，对公司的发展和股东的利益有着深远影响。在西方较为成熟的资本市场中，股利政策已形成相对稳定的实践模式，上市公司主要以现金红利作为股利分配方式，投资者也高度关注现金红利。然而，我国的股利政策实践却呈现出诸多非理性现象，与国外存在显著差异。

从深沪两市上市公司的股利行为来看，非理性特征突出。一方面，绝大多数上市公司热衷于送股，不分配现象增多，现金红利稀缺。数据显示，在过去的一段时间里，不分配股利的上市公司占比居高不下，如[具体年份