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核核心心观观点点
n产品定位与机制特征
备兑认购期权ETF通过“持有标的+卖出认购期权”的组合，实现了以权利金收入对冲部分下行风险并增强现金流的目标。在下跌、震荡或弱趋势市场
中，策略可有效平滑收益曲线并降低波动率，但在单边牛市中上行潜力受限，往往跑输基准指数。这类产品更适合作为防御型配置工具，而非进攻型
收益来源。
n美股与香港备兑ETF市场发展态势
美股已形成超过1700亿美元的备兑ETF生态，代表性产品如JEPI、JEPQ凭借灵活的主动管理和高分派优势吸引了大量资金流入。相比之下，香港市场虽
起步较晚，但发展迅速，2024年以来恒指、恒生国指、恒生科技等多只备兑
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