宏观研究-宏观专题报告:基数支撑工业盈利.docx

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基数支撑工业盈利

证券研究报告

分析师张伟

SAC证书编号:S0160525060002

zhangwei04@

联系人连桐杉

liants@

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宏观专题报告/2025.09.28

核心观点

基数是8月工业利润大幅增长的主要原因:价格和利润率两个利润的拉动项中,低基数效应都较为明显。8月,PPI翘尾因素由-1.4%回升至-0.7%,PPI同比增速0.7个百分点的回升几乎全部由基数贡献;而利润率方面,2024年8月工业企业利润率逆季节性由7月的5.3%下滑至5.0%,显著弱于季节性水平。

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