策略专题研究-“恐惧与贪婪”：我们如何量化港股市场情绪.docx

华泰策略港股情绪指数构建和应用

股票市场的分析框架往往围绕时间和空间两个维度展开，即以宏观和产业趋势研判长期方向，以企业盈利与估值水平衡量中期性价比，以情绪及流动性进行短期择时。当三者无法共振时，长中短周期的逻辑谁更重要更多取决于当下市场风格、投资者的资金久期与投资目的。今年中国资产走势强劲的重要原因之一是流动性环境改善，这一点基本形成了市场共识。进入股票市场的资金不乏长线投资者系统性增配，但也可能存在非理性“热钱”的快速涌入。此前Q2末，小盘估值（彭博预测调整PE）曾相对大盘溢价6%。截至上周五，港股小盘的估值相对大盘折价12%，而历史上这一数据均值为-27%。

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