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证券研究报告专题报告2025年09月19日

【专题报告】

算法交易之市场微观结构

❖算法交易与市场微观结构联系紧密。华创证券研究所

市场微观结构是算法交易核心逻辑基础，算法交易普及又会反作用于市场微观

结构，对其产生多方面影响。证券分析师：陈燕文

电话：010-63214677

❖市场微观结构核心维度中，流动性是关键。邮箱：chenyanwen@hcyj

执业编号：S0360524120002

流动性衡量交易难易程度，直接影响交易成本，是算法交易策略决策的重要考

量因素。其关键评估指标有TwSpread（相对价差）、QuoteSize（市场深度）

和AccTurnover（成交金额）。

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❖市场微观结构核心维度中，波动性也十分重要。《算法交易——投资交易的利器》

2025-03-04

波动性反映价格不确定性与风险，是算法交易策略设计的重要参数。关键评估

指标包括TickPeriod（跳动周期）和ValidVolatility（有效价格波动）。

❖市场微观结构核心维度还涉及投资者结构。

不同投资者在投资目标、交易策略等方面的差异会影响市场微观结构。关键评

估指标有AucVolRatioOpen（开盘集合竞价成交量占比）、AucVolRatioClose

（收盘集合竞价成交量占比）等。

❖市场微观结构核心维度离不开监管与制度。

监管规则需在算法交易系统中准确实现，对市场微观结构影响显著。

❖风险提示

基于历史结果计算不代表未来收益。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

专题报告

目录

一、引言4

二、微观结构4

（一）流动性4

1、TwSpread4

2、QuoteSize7

3、AccTurnover9

（二）波动性9