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非经常性损益盈余管理视角下*ST中特摘帽的深度剖析与启示

一、引言

1.1研究背景与意义

在资本市场中，ST公司作为一个特殊群体，一直备受关注。当上市公司出现财务状况异常或者其他异常情况，导致其股票存在被终止上市的风险时，交易所会对这类股票进行特别处理，在股票简称前冠以“ST”。一旦公司被ST，其面临的融资难度加大，股价下跌，市场信心受挫等问题，对公司的持续发展构成严重威胁。而成功摘帽则意味着公司摆脱了退市风险警示，重新恢复正常的市场形象和融资能力，对公司的生存和发展至关重要。

ST中特在2014-2015年连续两年亏损，被实施退市风险警示。在2016年，公司通过一系列运作实现扭亏为盈，并申请撤销退市风险警示。这一案例具有典型性，为研究非经常性损益盈余管理提供了绝佳样本。深入剖析ST中特摘帽过程中的非经常性损益盈余管理行为，对于投资者而言，能够帮助他们更准确地识别公司的真实财务状况和经营业绩，避免因被表面的盈利数据误导而做出错误的投资决策。对于监管机构来说，可以从中发现现有监管制度的漏洞和不足之处，为完善相关监管政策提供依据，从而加强对资本市场的监管，维护市场的公平、公正和透明。同时，也有助于规范上市公司的行为，促进资本市场的健康稳定发展。

1.2研究目的与方法

本文旨在深入剖析ST中特摘帽过程中运用非经常性损益进行盈余管理的具体手段，全面评估这种盈余管理行为对公司财务状况、市场表现以及利益相关者的影响，并深入探究其背后的成因。通过对ST中特这一典型案例的研究，为投资者、监管机构以及其他上市公司提供有价值的参考和借鉴。

本文主要采用案例分析法，选取ST中特作为研究对象，详细分析其在摘帽期间的财务数据、公告信息等资料，深入挖掘其非经常性损益盈余管理行为。同时运用财务指标分析法，通过对ST中特的净利润、扣除非经常性损益后的净利润、资产负债率、毛利率等关键财务指标的计算和分析，直观地展现公司的财务状况和经营成果，以及非经常性损益对这些指标的影响。还将运用文献研究法，广泛查阅国内外关于盈余管理、非经常性损益等方面的相关文献，了解已有研究成果和研究现状，为本文的研究提供理论支持和研究思路。

1.3研究创新点

以往对ST公司盈余管理的研究，多集中于单一非经常性损益项目的分析，而本文从多维度对ST中特进行全面深入的研究。不仅关注常见的政府补助、资产处置等非经常性损益项目，还对债务重组、税收优惠等项目进行综合分析，更全面地揭示公司的盈余管理行为。此外，本文挖掘非经常性损益项目间协同作用。在ST中特的摘帽过程中，多个非经常性损益项目并非孤立存在，而是相互配合、协同作用。通过分析这些项目之间的内在联系和协同机制，能够更深入地理解公司盈余管理的策略和效果。本文结合行业特性剖析盈余管理行为。考虑到*ST中特所处的特殊钢行业具有周期性、高成本等特点，将行业特性与公司的盈余管理行为相结合进行分析，探究行业环境对公司盈余管理决策的影响，以及公司如何利用非经常性损益在行业困境中实现摘帽，为同行业公司提供更具针对性的参考。

二、文献综述与理论基础

2.1文献综述

2.1.1*ST制度相关研究

ST制度于1998年4月22日由沪、深证券交易所推出，旨在对财务状况或其他状况异常的上市公司股票交易进行特别处理，向投资者提示市场风险。当时规定，若上市公司最近两个会计年度的审计结果显示净利润均为负值，其股票将被冠以“ST”。随着资本市场的发展，2003年，为进一步加强对存在股票终止上市风险公司的管理，“*ST”制度应运而生，对于那些未来可能出现终止上市风险的公司，在股票代码和简称前冠以“*ST”，以警示投资者。此后，在2012年的第八次修订中，《股票上市规则》将“特别处理”更名为“风险警示”，并对风险警示制度进行了优化，将其分为退市风险警示（*ST）和其他风险警示（ST）。到了2024年4月12日，国务院发布新“国九条”，提出将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示（ST）”的情形，沪深交易所也随之修订《股票上市规则》。

众多学者对ST制度在资本市场中的治理作用展开研究。部分学者认为，ST制度能有效发挥警示作用，促使上市公司改善经营管理。例如，学者[具体姓名1]通过对[具体样本数量]家ST公司的研究发现，在被ST后，大部分公司积极采取措施进行资产重组、优化业务结构等，努力提升公司业绩，以避免退市，这表明ST制度在一定程度上促使企业重视自身经营问题，积极寻求解决办法。但也有学者持有不同观点，[具体姓名2]的研究指出，ST制度存在一些漏洞，部分上市公司利用制度的不完善，通过短期的财务手段进行盈余管理，以达到摘帽的目的，