宏观经济分析报告：8月经济数据偏弱，美联储如期降息25BP-250924.pdfVIP

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8月经济数据偏弱，美联储如期降息25BP

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宏观经济分析报告|2025.9.24

[Table_Rank]核心观点

[Table_Authors][Table_Summary]

韦志超⚫8月规模以上工业企业增加值当月同比放缓，部分或受出口减速影响。

首席经济学家

根据统计局公布数据，8月规模以上工业企业增加值当月同比增长

SAC执证编号：S0110520110004

5.2%，不及Wind一致预期+5.75%。8月规模以上工业企业出口交货值

weizhichao@

电话：86-10当月同比录得-0.4%，今年以来首次转负，或部分受出口减速影响。

⚫1-8月固定资产投资累计同比下行，制造业和基建投资累计同比增速放

相关研究缓，地产投资累计同比降幅走阔。1-8月固定资产投资累计同比增速边

首创证券政治局会议学习：政策进

[Table_OtherReport]际下行1.1个百分点至+0.5%，其中，制造业和基建投资累计同比分别

入观察期，存量落实优先环比下行1.1个百分点和1.9个百分点至+5.1%、+5.4%，地产投资累计

首创证券宏观经济分析报告：6月经

济数据表现分化同比跌幅收窄，边际下行0.8个百分点至-13.2%。

首创证券6月金融数据点评：社融⚫8月消费数据表现偏弱，餐饮收入增速有所恢复，国补效应或延续减弱。

数据改善，资金活跃度提升8月社零当月同比录得+3.4%，其中，餐饮收入当月同比录得+2.1%，较

前值提高1pct。8月家用电器和音响器材类、通讯器材类零售总额当月

同比分别下滑14.4、7.6pct至+14.3%、+7.3%，国补效应或延续减弱。

⚫美联储定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之

间，点阵图显示年内或还将合计降息50BP。鲍威尔在发布会后表示此

次降息举措是一项“风险管理决策”，美联储在其双重使命中，正在从

此前长期侧重抑制通胀、逐步转向更加关注“充分就业”目标。点阵图

显示，10月和12月两次会议预计还将合计降息50BP，但内部分歧较

大，其中6人预计年内不再降息、9人预计年内还将降息50BP。

⚫美联储降息结果发布后，海外市场表现较为纠结。整体来看，美债利率

在降息后保持上调，美元指数保持上涨，黄金和美股价格先跌后涨。此

前相关资产已对降息进行定价，此次降息落地后部分资产价格回调或表

明市场对此前的过度定价进行修正。

⚫国内股市主线仍然明确，债市多空因素交织。股市主线仍然明确，上周

全周科创50收涨+1.84%，创业板指收涨+2.34%，算力、固态电池、储