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宏观周报

“重启”降息，对资产有何影响？证券研究报告

2025年09月21日

宏观与资产论

核心结论

分析师

一、当地时间9月17日，美联储“重启”降息，将联邦基金利率目标区间

下调25个基点，降至4.0%至4.25%之间的水平。这次25BP降息属于情理边泉水S0800522070002

之中，考虑到非农就业等经济指标近期明显降温，但美联储整体宽松表态依

然偏谨慎。往后看，我们认为10月大概率降息25个BP，但是12月降息bianquanshui@

预期仍需观察。比起紧急大幅降息，连贯性地降25个bp更有利于当前经济慈薇薇S0800523050004

形态。

ciweiwei@

这是一次“鹰派降息”，也是一次预防式降息。放在历史上，美联储也曾经

杨一凡S0800523020001

历过7次降息暂停后再重启，另外在加息周期中也有过2次中期调整（比如

1995年、1998年），这多为经济进一步确认疲弱或危机事件触发。我们将

yangyifan@

美联储重启降息的情景分成三个类型：预防式降息（1985年4月、1995年

相关研究

12月、2002年11月）、危机纾困式降息（1998年9月、2008年10月、

情理之中的25bp—2025-09-18

2020年3月）与衰退渐进式降息（1988-92年降息周期）。宏观政策需加大力度稳投资—8月经济数据点

评2025-09-15

进一步的，如果我们去复盘历次美联储“重启”降息前10个交易日至后100金价创新高的背后及后续—宏观经济观察系

列（八）2025-09-14

个交易日区间的市场表现，“预防式”重启降息反映经济形势仍面临较大的如何看待近期多国的政局动荡？—海外政策

不确定性，但精准的政策应对可能推动经济实现软着陆。整体来看，美联储周聚焦2025-09-13

社融增速回落，政府债基数上升—8月金融数

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