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➢如何理解转债的高估值时间段
配置视角：当前估值处在近一年高分位（P≥90%），风险补偿变薄，中长期回报中枢偏低。
交易视角：高估区常伴随短线脉冲与拥挤交易，简单被动降仓容易错过弹性段。
综合来看，整体策略应以“持有但不加注”为基本取向。
➢如何在高估值时段降低回撤
P≥80%（高位区）：不做择时，维持高仓位。
P80%（配置区）：跟随估值动量——斜率上行加仓，斜率下行减仓。
估值动量口径：Mom=value−MA5×(1+5bp)（以5bp作为“有效上破”缓冲，过滤均线附近噪音）。
➢最新信号与投资建
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