9月行业动态报告：生猪行业亏损或致产能去化，宠食出口价承压.docxVIP

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行业月报·农林牧渔行业

生猪行业亏损或致产能去化，宠食出口价承压

——9月行业动态报告2025年9月29日

核心观点

农林牧渔行业

农林牧渔行业

推荐维持评级l8月CPI同比下行，农产品贸易逆差同比略降。8月我国CPI同比-0.4%，其中食品项同比-4.3%（猪肉同比-16.1%）；CPI环比持平，其中食品项环比+0.5%（猪肉环比-0.5%）。8月我国农产品进口额187.48亿美元，同比-3.13%，出口金额81.02亿美元，同比+-3.9%，贸易逆差106.47亿美元，同比-2.54%。

推荐维持评级

相对沪深300表现图2025-9-28相关研究l9月农业指数表现弱于沪深300。9月初至26日农林牧渔指数-1.36%，同

相对沪深300表现图

2025-9-28

相关研究

l8月能繁母猪存栏环比-0.1%，9月猪价新低。猪价自24.1.17低点震荡回升，8月中旬达年内高点21.06元/kg，此后震荡回落；25年9月17日猪价13.71元/kg，较24年年末下跌16%。9月26日自繁自养、外购仔猪养殖利润-74元/头、-237元/头；行业整体亏损或可带来产能去化。8月末我国能繁母猪存栏量4038万头，环比-0.1%。关于25年猪价走势，我们认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润超预期。此外25年以来猪企产能变化节奏、行业二育情况、出栏体重等方面或受相关影响而带来超预期变化，值得重点关注。

l8月宠食出口量小幅增长，价格下行拖累总额。8月我国宠物食品出口额为8.34亿元，同比-15.5%。其中，出口量为2.95万吨，同比+3.53%；出口均价为28.31元/kg，同比-18.38%。25年1-8月累计出口额为67.64亿元，同比-2.35%。量价拆分来看，出口量为23.04万吨，同比+6.23%；出口均价为29.35元/kg，同比-8.08%。

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l风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

核心组合

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